钢铁板块估值仍然偏低,股价上涨仍有动力.PDF

行业快评 Page 1 行业重大事项 钢铁行业 投资评级：谨慎推荐 （维持评级） 2006 年 11 月 7 日 钢铁板块估值仍然偏低，股价上涨仍有动力 钢铁有色行业首席分析师：郑东 事项： 截至 11 月 5 日，以宝钢股份为首的钢铁大盘股股价大涨，其中：宝钢股份、武钢股份达到涨停；鞍钢新轧、 济南钢铁等涨幅居前。 评论： 宝钢股份 3 季度业绩大大超出市场预期，是钢铁股大涨的契机 1、宝钢股份业绩远超出市场预期，唤醒了市场对钢铁股的信心。 宝钢股份上周五公布3 季度业绩为每股收益为 0.27 元，1-3 季度累计实现每股收益 0.52 元，大大超出市场分析 师的普遍预期，以及鞍钢股份、武钢股份同时报出佳绩，使钢铁行业整体业绩回升得到进一步确认，从而重新唤起了 市场对钢铁股的信心。 2、宝钢股份每股0.52元的业绩具有较强的积极意义。 按惯例通常宝钢股份的业绩基本是与市场平均预测相当，并偏于平稳。但此次业绩超出预期，这背后隐含着较强 的积极因素。一是资本市场股改实现全流通后，上市公司与投资者利益的进一步趋同，共同关注股价的涨跌和市值的 大小，这无疑是资本市场的进步；二是宝钢自身持有 10 只钢铁股约 10 亿股左右，钢铁股如果上涨对其利益影响甚 大，如每股上涨 1 元，就意味着宝钢集团获利 10 亿以上，效益十分可观；三是为宝钢股份未来进行购并和海外上市 打下一个好的基础。宝钢股份近期正抓紧准备海外上市的基础性工作，可以预料其海外上市的日期正进一步临近。 钢铁行业基本面好于预期 1、钢材价格止跌回稳。 7、8 月份，受宏观调控和季节因素影响，国内钢材价格指数下降，但同时，国内钢厂也相应限制产量增长，没 有进一步恶化供需局面。进入 9 月份，国内钢材价格持续上涨，国内钢材价格在 9、10 月份稳中有升，国内外价差 依然很大。截至 10 月 13 日，国内钢材价格指数已经回升到106.53 点，达到今年 5 月中旬的水平。受中国低价钢材 出口影响，国际钢材价格已处于下降通道中。到10 月 13 日，CRU 全球钢材价格指数 156.3 点。国内外钢材价格指 数差下降到 49.77 点，但依然处于较高水平。近期，国内重点钢铁企业纷纷上调钢材价格，预计年内钢材价格将维持 平稳态势。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇 员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 创造价值 成就你我 Page 2 2、出口强劲缓解了国内产能过剩的压力。出口退税政策影响有限 在供给方面，1-9 月份，全国生产粗钢 3.08 亿吨,同比增长 18.48%；生产钢材（含重复材）3.39 亿吨，同比增 长 23.7%，产量增长平稳。但在钢材出口方面，净出口增长依然较快，1-9 月份，中国出口钢材2859 万吨，同比增 长 81%，进口钢材 1414 万吨，同比下降29.3%，净出口钢材 1445 万吨。其中，9 月份出口钢材407 万吨，进口钢 材 158 万吨，净出口249 万吨，与 8 月份的223 万吨相比增加 11.66%；与7 月份的205 万吨相比增加21.5 ％。预 计全年净出口 2000 万吨。极大缓解了国内产能过剩的压力。9 月 14 日，财政部、国家发改委、商务部、海关总署、 国家税务总局 5 部门今天联合发出通知，调整部分出口商品的出口退税率，其中，对 142 个税号的钢材出口退税率 由 11%降至 8%。同比下调 3 个百分点。该政策对行业的负面影响有限。通常我国的钢材出口退税额在 600 美元左