中小企业融资技巧.ppt

第一讲：中小企业融资技巧 管文俊 一.中小企业发展的制约因素 1.资金缺乏是中小企业发展的瓶颈； 2.人力资本缺乏； 3.技术创新不够：新产品或新技术、新工艺开发力量弱，研发资金投入少； 4.产品结构不适应快速竞争的市场变化； 5. 管理创新能力弱：管理团队无法形成（家族式管理），管理能力无法适应市场竞争； 6.固定资产等要素投入低，制约了企业的发展规模，导致企业达不到规模经济的要求； 7.市场营销能力弱（营销网络窄，市场占有率低，营销力量弱，销售价格低，利润率低，销售货款，应收帐款多）； 8.缺乏核心竞争能力，导致企业无法实现可持续发展战略。 二.企业资产、资金、资本的含义 1.企业资产 什么是资产？ 美国财务会计准则委员会认为：“资产，是某一种特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来的经济利益”。 标准的会计答案是资产负债表上的固定资产、现金、存货以及应收帐款等。 国际著名科技公司安达信3位专家在《破译价值创造的密码》一书中，将企业资产分为5种： （1）实物资产，即资产负债表的实物部分； （2）金融资产，包括现金、存款、股票、债券等现金等价物； （3）客户资产，包括营销渠道等无形资源； （4）员工和供应商资产，包括生产供应体系、研发体系以及雇员素质和凝聚力； （5）组织资产，包括领导、公司战略与组织架构、品牌、文化、制度和流程等。 2.企业资金 企业资金就是指企业经营资金，即企业用于生产经营活动的财务物资的货币表现，不仅包括流动资金或现金，也包括企业的长期资金。 3.企业资本 马克思在《资本论》中指出：“资本是能够带来剩余价值的价值。” 从西方经济学的角度，资本就是所有者以获取利润为目的而投资于生产经营的经济价值。 资本具有以下特点： （1）增值性（逐利性）——资本能够产生大于自身的价值； （2）流动性——资本要求不断地处于运动状态； （3）风险性——资本随着外部环境的变化莫测而具有不确定性； （4）资本形式多样化——有形资本、无形资本、人力资本、知识产权、管理资本等。 三.企业融资 企业融资是指企业在生产经营过程中主动进行的资金筹集行为。 （一）企业融资过程 在市场经济中，企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。 内源融资是企业不断吸收自己的储蓄（留存盈利和折旧）转化为投资的过程。 内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点。 外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程。 它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。 外源融资是通过金融媒介机制的作用实现的，如上图所示。 （二）企业直接融资 企业直接融资是指企业在资本市场通过发行有价证券（股票、债券）的方式获取资金的方式。 直接融资具有以下特点： （1）直接性：即资金需求者（发行者）直接从资金供给者（投资者）手中获取资金，并在两者之间建立直接的债权债务关系，或以股权形式直接取得资金。 （2）长期性：使用期限较长，债券依发行时间而定偿还期，股票资本是无限期地使用。 （3）不可逆性：直接融资若以发行股票的形式存在，那么其取得的资金是勿需还本的，投资人若想取得本金（变现） 就必须借助于资本市场进行流通，与发行人无直接关系。 （4）流通性：由于直接融资工具主要是股票与债券，股票是可以在证券市场上流通的。 中小企业获取直接融资可通过产权改革———股份制改造，通过引进战略投资者的资本进行企业股权改制，并通过做强做大进入我国资本市场的中小企业板市场上市。 （一）我国中小企业板市场股票初次发行条件 1.其生产经营符合国家产业政策； 2.其发行的普通股票限于一种，同股同权； 3.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%； 4.发行前1年末，净资产在总资产中所占的比例不低于30%（即企业资产负债率不高于70%），无形资产（不含土地使用权）占其他折股本数的比例不得高于20%； 5.发行后的公司股本总额不少于人民币5000万元；（即发行前的股本总额不少于人民币3750万元）； 6.向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，最低不得少于公司拟发行股本总额的15%； 7.近3年连续盈利； 8.发起人在近3年内没有重大违法行为。 除上述《公司法》、《证券法》规定的条件外，还须注意以下几点： 1.发行企业必须是股份有限公司并且需满一年的发行上市辅导期； 2.公司的独立性：资产完整性（生产经营销售等一体化资产），人员独立性，财务独立性，机构的独立性； 3.业务的完整性：主营业务收入应占到全部营业收入的70%以上，应有稳定的收入来源； 4.业务的独立性：避免同业竞争，尽量减少关联交易； 5.公司法人治理结构的建立和完善； 6.确保经营业绩的成长性； 7.筹