第三章货币理论与政策货币需求理论.ppt

* * * * * * * * σ（拉丁字母，西格玛），统计学的均方差。比如均值都是5的2组（4,5，6）和（3,5,7），前者的均方差要小，后者的均方差要大；若对应风险概念，前者风险小，后者风险大。 * * * * * * * * * * * * 米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman，1912-2006） 货币主义（货币学派）的提出者，芝加哥学派的代表人物，1976年诺贝尔经济学奖得主 弗里德曼早期曾是“彻底的凯恩斯主义者 ” 1950年代开始，弗里德曼反对凯恩斯主义，反对国家干预，极力鼓吹经济自由主义。 一、弗里德曼与货币主义 弗里德曼的货币理论被称为“新货币数量说”或“货币主义”。 凯恩斯主义盛行时，货币主义不受重视；70年代发生“滞涨”后，货币主义开始声名鹊起。 20世纪80年代开始，美国里根总统和英国首相撒切尔夫人，均采取了以货币主义为基础的经济政策。 美联储时任主席伯南克：“弗里德曼的思想对现代货币经济理论的直接和间接影响无法估量，在经济学家中无人出其右。” 货币不仅具有交易媒介和财富贮藏的功能，还与股票、债券等资产一样，是一种持有财富的形式。 因此，货币需求与财富总额成正比。这与前述剑桥学派认为资产来源于名义收入不同。 所谓财富总额：指包括货币在内的各种资产，用 “恒久性收入”代替，它是指消费者可预期的长期性的且带有规律性的实际收入。 二、货币主义的货币需求理论 1. 货币主义的理论思路 “恒久性收入”可理解为预期的平均长期收入，相对稳定，不易受经济周期波动的影响。 据此，弗里德曼认为，货币需求函数是稳定的（这是货币主义的重要理论基础）。货币需求并不是简单的货币收入和物价水平的函数（这是凯恩斯的观点）； 相反，弗里德曼认为，货币收入和物价水平是货币需求与货币供给相互作用的结果。 2.货币主义的货币需求影响因素 （1） 财富总额（Y） 财富总额是指包括货币在内的各种资产，用收入代替，而且是“恒久性收入”（即长期收入）代替。 “恒久性收入”是指消费者可预期的长期性的且带有规律性的真实收入（剔除了价格因素）。 “恒久性收入”可理解为预期的平均长期收入，相对稳定，而且不易受经济周期波动的影响。 据此，弗里德曼认为，货币需求函数是稳定的。这是货币主义的重要理论基础。 （2）财富构成(W) 总财富包括人力财富和非人力财富； 非人力财富指物质性财产，包括生产资料、住宅、耐用消费品等 人力财富指获得收入的能力；人力财富转化为非人力财富易受经济周期的影响；比如失业，人力财富就不能转化为收入。 因此，人力财富所占比例越大，货币需求就越多。 （3）持有货币的机会成本(rm、rb、re) 持有货币也会产生收益rm ，如存款利率。 货币需求量显然与货币的预期收入成正比； 持有货币，意味着也失去购买债券或股票等资产的收益(rb、re) ，这是持有货币的机会成本。 显然，债券或股票的收益率越高，持有货币的机会成本越大，货币需求量也就越小。　 （4）其他因素(u) 人们不同的嗜好、兴趣等，也会影响到人们持有货币的愿望。比如，艺术品偏好　 3.货币主义的货币需求函数 M/P ＝ f (Y, w; rm , rb , re, 1/P·dp/dt, u) M/P：即实际的货币需要量 Y：按不变价格计算的实际收入(财富总额,恒久性收入) w：物质财富占总财富的比率 rm、 rb 、 re ：预期的货币名义收益率、债券收益率和股票的收益率 1/P·dp/dt：预期的物价变动率 u：货币的效用以及影响此效用的因素 在给定条件下，货币需求函数是稳定的 改变货币供给量的货币政策，可能成为经济波动的根源。 扩大货币供给量，短期将降低利率，改变货币、股票和债券等各种资产的收益率，从而刺激经济。 但长期来看，扩大货币供给的结果仅仅是提高了物价水平，并不会提高生产力。 因此，货币政策在长期是无效的，无助于经济增长 三、货币主义的政策主张 小结：对货币需求理论的综合简析 费雪方程式 MV=PT 剑桥方程式 Md =KPY 凯恩斯 M=L1（Y）+L2（r） 货币主义 M/P＝ f (Y,w; rm ,rb ,re,1/P·dp/dt;U) 考察对象的演变：从现金货币到一切金融资产 考察范围的扩大：从宏观总量到微观主体 影响货币需求变量的深化：f(Y) 到f(Y，r)，再到更多变量。但Y始终是决定性的变量，即f(Y) 。 而Y实际上就是总供给，即总供给决定了货币需求 第三章 讨论题 若货币流通速度不变，物价P上涨5%，货币供给M增长率18%，请问真实经济Y的增长率是多少？若物价P上涨20%呢？ 根据MV=PY, M%+V%=P%+Y% 在P上涨5%的情况下，真实经济Y% =13% 在P上涨20%的情况下，真实经济Y% = -2