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煤炭行业2022年中期把握盈利确定性.docx

发布:2022-06-28约3.27万字共28页下载文档
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煤价走势回顾:政策加码,波动剧烈 2020 年下半年以来,供需矛盾爆发,煤炭价格上行,在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高,发改委增产保供以及限定中长期合同交易价格和市场价格政策频出,干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面,价格剧烈波动。2021 年煤炭价格中枢攀升到 1000 元以上,2022 年至今运行在 1200 元水平,行业高景气展露无遗。 2020 年下半年煤价逐步上行:疫后经济恢复,叠加海外订单回流,下游 需求向好,供给相对紧缺,煤炭价格启动上行; 2021 年上半年煤价冲高回落,缓步爬升:冷冬用煤旺季煤价冲破 1000元,春天淡季价格回落,伴随节后复工复产,叠加二季度迎峰度夏补库需求,价格稳步抬升; 2021 年下半年煤价过山车:7 月后煤炭下游生产恢复,叠加夏天需求旺季,电厂库存低、价格强势上涨,在 10 月 20 日达到高点 2570 元/吨;随后,政策调控密集落地,同时增产煤矿开始放量,煤价快速回落; 2022 年以来煤价再上台阶:春节保供、冬奥会能源储备,叠加 2 月份气温偏低影响,需求向好,煤价震荡上行;俄乌冲突给全球能源市场带来巨震,海外煤炭价格急速冲高,同时国内煤炭中长期交易价格限制区间明确后,市场煤价格快速攀升,之后在增产保供和哄抬价格政策层层加码影响下,煤炭价格回落到 1200 元附近,并窄幅波动。 图表 1:2020 年 7 月-2022 年 5 月秦皇岛动力煤市场价(Q5500)(元/吨) 百川盈孚、 图表 2:动力煤均价(元/吨) 图表 3:焦煤均价(元/吨) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0  秦皇岛港动力末煤平仓价(Q5500)  3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 京唐港主焦煤库提价 wind、 备注 2022 年为截止 5 月 31 日均价 wind、 备注 2022 年为截止 5 月 31 日均价 2021 年年报及 2022 年一季报回顾 2021 年业绩大幅增长,近 60%上市公司攀上新高。中信煤炭板块所涉 34 家煤炭上市公司,2021 年合计实现营业收入 14445 亿元,同比上升 32%,其中有 23 家公司营收创上市以来新高;如果剔除对行业影响较大的中国神华,33 家煤炭上市公司,2021 合计实现营业收入 11097 亿元,同比上升 29%。扣非后,34 家上市公司 2021 年实现扣非归母净利润 1602 亿元,同比上升 101%,其中有 20 家公司创上市以来新高。如 果剔除中国神华,33 家上市公司,2021 年合计实现扣非归母净利润 1102 亿元,同比上升 166%。煤价上涨推动上市公司盈利能力大幅提高。 2022Q1 单季度营收环比下滑,经营业绩继续提升。2022 年一季度,34家上市公司单季度的营业收入为 3854 亿元,环比下滑 9%,同比上升 29%,实现扣非归母净利润 607 亿元,环比上升 50%,同比上升 86%。煤炭价格回调后,单季度营收环比有所下降,但盈利能力环比继续改善。 图表 4:2021 年、2022 年 Q1 上市公司营业收入和归母净利润(百万元) 细分板块 上市公司 营业收入 扣非归母净利润 2021 年 同比 是否新 高 2022Q 1 同比 环比 2021 年 同比 是否新 高 2022Q 1 同比 环比 靖远煤 31.3 705 3,520 -95 16,212 32 62.0% 77.9% 90.5% 148.1% 112.4% 是 是 否 是否 429 1,514 46 6,653 -156 171% 50% 258% 197% -628 77% 144% 143% 49% -317% 4,841 是 1,379 16% 4% 电 % 电投能 22.8 24,649 是 7,172 24% 8% 源 % 动力煤 郑州煤 15.0 3,212 否 1,092 31% 2% 电 % 兖矿能 -29.3 -12 151,991 否 41,201 33% 源 % % 安源煤 9,384 23.4 否 1,982 2% 80% 业 % 1,120 4,965 1,381 4,459 50,036 2,067 20,480 13,076 2,405 412.6% 482.3% 82.2% 410.0% 31.1% 2156.0 % 125.2% 127.5% 342.0% 否 是 是 是 是 是 是 是 是 240 1,698 388 902 18,617 316 7,334 6,775 529 % 80% 418% 51% 78% 63% 83% 69% 93% 7% -67% -47% -31% -56% 93% -60% 24% 429% -19%
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