煤炭行业2022年中期把握盈利确定性.docx
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煤价走势回顾:政策加码,波动剧烈
2020 年下半年以来,供需矛盾爆发,煤炭价格上行,在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高,发改委增产保供以及限定中长期合同交易价格和市场价格政策频出,干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面,价格剧烈波动。2021 年煤炭价格中枢攀升到 1000 元以上,2022 年至今运行在 1200 元水平,行业高景气展露无遗。
2020 年下半年煤价逐步上行:疫后经济恢复,叠加海外订单回流,下游
需求向好,供给相对紧缺,煤炭价格启动上行;
2021 年上半年煤价冲高回落,缓步爬升:冷冬用煤旺季煤价冲破 1000元,春天淡季价格回落,伴随节后复工复产,叠加二季度迎峰度夏补库需求,价格稳步抬升;
2021 年下半年煤价过山车:7 月后煤炭下游生产恢复,叠加夏天需求旺季,电厂库存低、价格强势上涨,在 10 月 20 日达到高点 2570 元/吨;随后,政策调控密集落地,同时增产煤矿开始放量,煤价快速回落;
2022 年以来煤价再上台阶:春节保供、冬奥会能源储备,叠加 2 月份气温偏低影响,需求向好,煤价震荡上行;俄乌冲突给全球能源市场带来巨震,海外煤炭价格急速冲高,同时国内煤炭中长期交易价格限制区间明确后,市场煤价格快速攀升,之后在增产保供和哄抬价格政策层层加码影响下,煤炭价格回落到 1200 元附近,并窄幅波动。
图表 1:2020 年 7 月-2022 年 5 月秦皇岛动力煤市场价(Q5500)(元/吨)
百川盈孚、
图表 2:动力煤均价(元/吨) 图表 3:焦煤均价(元/吨)
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
秦皇岛港动力末煤平仓价(Q5500)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
京唐港主焦煤库提价
wind、
备注 2022 年为截止 5 月 31 日均价
wind、
备注 2022 年为截止 5 月 31 日均价
2021 年年报及 2022 年一季报回顾
2021 年业绩大幅增长,近 60%上市公司攀上新高。中信煤炭板块所涉 34 家煤炭上市公司,2021 年合计实现营业收入 14445 亿元,同比上升 32%,其中有 23 家公司营收创上市以来新高;如果剔除对行业影响较大的中国神华,33 家煤炭上市公司,2021 合计实现营业收入 11097 亿元,同比上升 29%。扣非后,34 家上市公司 2021 年实现扣非归母净利润 1602 亿元,同比上升 101%,其中有 20 家公司创上市以来新高。如
果剔除中国神华,33 家上市公司,2021 年合计实现扣非归母净利润 1102
亿元,同比上升 166%。煤价上涨推动上市公司盈利能力大幅提高。
2022Q1 单季度营收环比下滑,经营业绩继续提升。2022 年一季度,34家上市公司单季度的营业收入为 3854 亿元,环比下滑 9%,同比上升 29%,实现扣非归母净利润 607 亿元,环比上升 50%,同比上升 86%。煤炭价格回调后,单季度营收环比有所下降,但盈利能力环比继续改善。
图表 4:2021 年、2022 年 Q1 上市公司营业收入和归母净利润(百万元)
细分板块
上市公司
营业收入
扣非归母净利润
2021 年
同比
是否新
高
2022Q
1
同比
环比
2021
年
同比
是否新
高
2022Q
1
同比
环比
靖远煤
31.3
705
3,520
-95
16,212
32
62.0%
77.9%
90.5%
148.1%
112.4%
是
是
否
是否
429
1,514
46
6,653
-156
171%
50%
258%
197%
-628
77%
144%
143%
49%
-317%
4,841
是
1,379
16%
4%
电 %
电投能
22.8
24,649
是
7,172
24%
8%
源 %
动力煤
郑州煤
15.0
3,212
否
1,092
31%
2%
电 %
兖矿能
-29.3
-12
151,991
否
41,201
33%
源 % %
安源煤
9,384
23.4
否
1,982
2%
80%
业 %
1,120
4,965
1,381
4,459
50,036
2,067
20,480
13,076
2,405
412.6%
482.3%
82.2%
410.0%
31.1%
2156.0
% 125.2%
127.5%
342.0%
否
是
是
是
是
是
是
是
是
240
1,698
388
902
18,617
316
7,334
6,775
529
% 80%
418%
51%
78%
63%
83%
69%
93%
7%
-67%
-47%
-31%
-56%
93%
-60%
24%
429%
-19%
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