090421国旅联合：09年盈利主要得益于营业外收入.pdf

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司动态报告 旅游业 盈利得益于营业外收入 国旅联合（600358） 公司盈利能力正在改善 目前，公司主要业务为温泉休闲地产开发和长江三峡高速船客运 维持 中性 业务。2008 年公司实现营业收入 15785 万元，同比增长 29.8% 。 2008 年，公司各业务经营毛利率平均为 59.03%，比上一年度的 沈周翔 58.07%有所回升。2008 年，公司期间费用率（三项费用）为 64.7%， shenzhouxiang@ 比上一年度的68.2%有所下降。 010-021 分析日期： 2009 年 04 月 21 日 09 年盈利主要得益于营业外收入 当前股价： 5.15 元 2008 年，公司共实现税前利润 2877 万元，主要得益于 4815 万元 目标价格6 个月：5.00 元 的营业外收入。正是这 4815 万元的非经营性收入进帐，公司终 于免除亏损厄运。 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司未来发展取决于新项目的发展前景 1 个月 3 个月 12 个月 目前，公司已经初步确立以开发经营大中城市周边 30 公里内的 21.7/9.6 53.3/24.4 -30.4/-12.5 温泉度假区的“颐尚”和城市中心温泉商务会所经营的“颐锦” 为核心的品牌战略，为公司形成以温泉为核心竞争力的主营业务 12 月最高/最低价（元） 8.58/0 发展模式奠定了基础。公司未来发展取决于这些新项目的运营。 总股本（万股） 43,200 流通 A 股（万股） 33,496 维持“中性”投资评级 总市值（亿元） 22.25 虽然公司主营业务的盈利能力有所提高，但是仍没有出现根本性 流通市值（亿元） 17.25 好转。公司最大的看点是三大重点项目（重庆项目、南京扩建项 近 3 月日均成交量（万） 1,776 目、北京项