牛市价差策略-个股期权基本策略主题推广月活动之三.pdf

牛市价差策略 衍生品经纪业务部 目录  牛市价差策略基本概念  牛市价差策略构建  牛市价差策略适用情况  牛市价差策略盈亏分析  牛市价差策略要点总结  牛市价差策略类型  牛市价差策略实例 垂直套利——牛市价差策略 垂直价差套利策略： 按照不同的行权价格同时买进和卖出同一合约月份的认 购期权或认沽期权。 之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除行权价格 外，其余要素都是相同的，而行权价格和对应的权利金 在期权行情表上是垂直排列的。 该策略可将风险和收益限定在一定范围内。 牛市价差策略正是按照不同行权价格进行买低卖高的垂 直价差套利策略。 3 牛市价差策略构建 利用认购期权Call构建的牛市价差策略： 由一份认购期权多头与一份同一期限有较高行权价格的 认购期权空头组成。 利用看跌期权Put构建的牛市价差策略： 由一份认沽期权多头与一份同一期限有较高行权价格的 认沽期权空头组成。  上述两种牛市价差策略都是通过买低卖高不同行权价格 的形式构建而成。 4 牛市价差策略适用情况 牛市价差策略适用于预期后市股票价格上涨幅度有限， 或股价回涨只是跌势反弹，即温和看涨的情况。 牛市价差策略不适用于一般看涨和强烈看涨的预期： 一般看涨预期可以通过买入股票认购期权来实现。 强烈看涨预期可以通过合成股票多头来实现。 5 牛市价差策略盈亏分析（认购期权） 构建：买入一份较低行权价格K1的认购期权+卖出一份较 高行权价格K2的认购期权。 盈 亏 C 2 K 1 K 股价 2 C 1  认购期权行权价格越低，内在价值越大，所以期权权利 金越高，即C1C2 ，期初需要支付一定数量权利金。 6 牛市价差策略损益（认购期权） 认购期权 认购期权 股票价格范围 总损益 多头损益 空头损益 S K S K C K S C K K C C T 2 T 1 1 2 T 2 2 1 1 2 K1 ST K 2 S K C C S K C C T 1 1 2 T 1 1 2 S K C1 C2 C C T 1 1 2  该策略最大亏损为净权利金，最大盈利=两