个股期权策略交易培训.pptx

个股期权策略交易培训2014-1-7经委会综合管理组目录一、个股期权基础知识二、个股期权投资策略一、个股期权基础知识个股期权的实际应用个股期权的杠杆分析个股期权与其他交易品种的对比个股期权业务准入门槛1. 个股期权的实际应用2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388标的证券指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。601628中国人寿合约单位指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。10000股行权价格指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。每股13.88元权利金指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。每股2.776元到期日期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。12月25日保证金保证金是对期权卖方履行义务的一种约束67460元1. 个股期权的实际应用看涨：买入认购期权标的证券现价15.88元行权价13.88元认购期权首日开盘参考价为2.776元。若以2.776元买入认购期权，则标的证券至少涨到16.656元才能盈利。1. 个股期权的实际应用认沽期权首日开盘参考价为0.8元。若以0.8元买入认沽期权，则标的证券至少跌到13.08元行权才有盈利。标的证券现价15.88元行权价13.88元看跌：买入认沽期权2. 隐含的杠杆认购期权涨跌停幅度公式：max｛行权价*0.2%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝认沽期权涨跌停幅度 公式：max｛行权价*0.2%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝对期权跌停幅度，有以下规定： 1）当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。2. 隐含的杠杆到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率 到期日，股票涨跌幅 -50%-20%-10%010%20%50%买入1份认购期权收益率 亏损权利金亏损权利金-85%-28%29%86%258%买入1份认沽期权收益率 643%47%亏损权利金亏损权利金亏损权利金亏损权利金亏损权利金杠杆功能杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。合约市值=权利金*合约单位=2.776万合约金额=合约单位*行权价格=13.88万举例：股票现价15.88元，认购期权权利金每股2.776元，行权价13.88元；认沽期权权利金每股0.8元，行权价13.88元。问题：除权除息后变化？3. 对比：个股期权与期货区别点期权期货权利和义务买卖双方的权利与义务分开买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金合约要素和合约数量还有行权价格、执行方式等期权特有的要素；同一合约月份可以有一系列行权价格，每一行权价格对应认购期权和认沽期权两个合约某一品种在某一合约月份，一般只有一个期货合约盈亏特点期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金空方亏损可能是无限的套期保值的作用和效果买认沽期权保值：风险可控，并留下进一步盈利空间卖认购期权保值：与期货卖期保值类似期货卖期保值：在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。3. 对比：个股期权与权证期权权证合约标准化非标准化存续期间通常一年以下一般长达半年或一年以上合约主体合约关系存在于交易所与交易人之间合约关系存在于发行人与持有人之间发行人没有特定的发行人（包括普通投资者）通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构行权价根据交易所规定，由标的物市价决定发行人决定交易种类投资者能进行四种类型的基本交易：买入认购期权；卖出认购期权买入认沽期权；卖出认沽期权投资者只能进行两种交易：买入认购权证；买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了卖方担保履约方式卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）卖方以提供标的股票或现金来担保履约3. 对比：买入认购期权与融资做多买入认购期权融资做多标的试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF标的有700个买卖方式方向为买入，成交金额即为期权费方向为买入，成交金额为信用资产杠杆比例杠杆较高，资金利用率较高杠杆较低交易费用交易费用及行权费用交易费用+息费期限当月、下月、下季、隔季最多半年涨跌幅一般涨跌幅较高±10%止损位被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖3. 对比：买入认沽期权与融券做空买