财务管理课件收益风险和资本成本.doc

2012-5-2 公司财务管理 第3章 收益、风险和资本成本 ? ? ? ? 收益率及其测量方法 风险及其测量方法 资本资产定价模型 资本成本 ? 股市成功的秘诀有三条： 第一，尽量避免风险，保住本金； 第二，尽量避免风险，保住本金； 第三，坚决牢记第一、第二条 ? 上海金陵的3个公告 ? 至2000年12月31日上海金陵股份有限公司持有银 广厦股票3591774股,公司已在2000年年报中披露。 ? 今年上半年至今公司又增持银广厦股票3538072股, 共计持有银广厦股票7129846股,共计投资成本 222879247.18元, 平均每股持股成本31.26元。至今, 公司短期投资帐面价值为259705219.5元。 ? 由于银广厦正在接受中国证监会的调查,由此,公 司持有的银广厦股票价值存在着重大不确定因素。 ? 公司其他情况一切正常。 1 2012-5-2 ?至2001年9月18日,上海金陵股份有限公司 共持有银广厦股票7129846股,投资成本 222879247.18元,平均每股持股成本 31.26元。 ?因银广厦股票复牌后,已连续六个交易日 跌停板,收盘价为16.37元/股(2001年 9月18日), 公司持有的银广厦股票市场价值现为 116715579.02元,存在潜在的投资损失 106163668.16元,公司提示投资者注意这一情况。 ?公司其他情况正常 ? 公司已于日前售出持有的全部银广夏股票 7129846股，实收金21元，平均价 格每股7.4元，投资损失169634906.97元。 ? 公司向全体股东深表歉意，并提请投资者注意 这一情况。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 85.82% 71.10% 0% 1998年 0% 1999年 0% 2000年中期 2000年 2001年中 ? 银鸽投资2002年2月8公告称，公司前 任经营班子委托给上海慧智投资管理有 限公司和中德邦资产控股有限公司管理 的1.2亿元几乎全部购进银广夏股票，购 入均价为35元，期限即将到期,两公司均 表示无力还款 2 2012-5-2 ? 公司称，虽然与两公司的委托理财协议皆规 定了保底条款，但鉴于银广夏股票的实际情 况，公司1.2亿元委托理财资金存在全部或大 部分不能收回的巨大风险，公司经营班子将 积极与上述两公司协商，采取积极措施收回 保全委托理财资金，尽力使公司少受损失。 截至2002年2月7日，银广夏收盘价为4.45 元。 ? 银鸽投资（600069）3月12日公告称，公司 于2002年3月11日以均价约5.6元的价格将银 广夏股票全部卖出，收回资金1876万元，加 上之前收回的委托资金余额150万元，公司 1.2亿元委托理财资金共计收回2026万元，损 失9974万元。 收益率及其测量方法 ? 大成基金管理公司旗下的基金景宏和 基金景福同样大量购买了银广夏 ? 但是由于是组合投资，影响并不大 ? 当年基金景宏微亏，而基金景福微利 ? 实业投资和金融投资 – 实业投资（Real Investment）指的是公司或其他形式的企业、组织 和个人等各类经济主体通过预先直接投入资本，建立生产线或经 营实体，从事生产经营或服务项目，目的在于获取投资收益率并 逐渐回收所垫付资本的财务行为。 – 由于实业投资是直接作用于生产经营，因此也被称为直接投资。 – 公司的实业投资往往涉及到公司资本的长期使用，因此公司的实 业投资的决策过程也被称为资本预算。 实业投资与金融投资的联系 – 金融投资（Financial Investment）指的是经济主体通过买入股票、 债券等金融资产，间接获取实业投资收益率的行为。由于金融投 资是通过投资金融工具以间接投资生产经营，所以也被称为间接 投资。 投资者 金融投资 金融市场和金融中 介 （资源的跨期配 置、金融工具的交 易） 资金融通 实业投资 生产 经营 公司 – 由于多数金融工具是以证券或可以证券化的形式而存在，因此金 融投资也被称为证券投资。 – 公司财务管理中的投资管理，主要包括公司为了扩大生产经营规 模和领域所从事的实业投资决策。近年来，公司的补充养老保险 金管理，企业年金管理，以及闲置资金的投资等问题日益得到更 多的关注，从而导致证券投资在公司投资管理中的地位不断提 升。 经营收益 市场回报 利息、红 利 3 2012-5-2 资产收益率及期测量方法 ? ? ? ? ? ? 实际收益率（持有期收益率） 名义收益率 预期收益率 必要收益率 无风险收益率 风险收益率 收益率及其测量方法 ? 资产投资收益额 ? 假设在2011年3月 以每股350美元的 价格