食品饮料行业深度报告：24Q4基金食品饮料持仓分析，白酒持仓继续回落，食品类配置提升.docx
内容目录
TOC\o1-2\h\z\u食品饮料持仓继续回落，主因白酒减配显著 4
24Q4主动权益基金食品饮料持仓继续下探 4
白酒持续减配，大众品整体仓位环比回升 4
主要消费基金酒类持仓占比显著回落，其余主动基金继续低配 6
白酒重仓股排名下降，食品个股增配较多 7
白酒重仓标的仓位普遍回落，五粮液排名上升 8
非白酒获青睐，细分龙头普遍获增配 9
投资建议 10
风险提示 11
图表目录
图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 4
图2：白酒板块主动基金持仓变化 6
图3：啤酒板块主动基金持仓变化 6
图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 6
图5：调味品板块主动基金持仓变化 6
图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化 8
图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 8
表1：主动权益基金重仓持股比例 5
表2：主动权益基金超配比例 5
表3：主要消费基金重仓持股比例变动 7
表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动 7
表5：剔除主要白酒基，其余主动基金超配比例 7
表6：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 8
表7：24Q4食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 9
表8：24Q4食品饮料持有基金数量前10大个股（单位：家） 10
食品饮料持仓继续回落，主因白酒减配显著
24Q4主动权益基金食品饮料持仓继续下探
截至2025年1月22日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）
2024年四季报已全部披露，样本主动基金重仓持股总规模约1.65万亿元。其中食品饮料持仓达1,222亿元，占比7.43%。
24Q4全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比24Q3下降0.7pct。24Q4季末主动基金食品饮料板块重仓持股比例为7.43%（主动权益基金食品饮料重仓持股市值/重仓持股总市值），较24Q3下降0.71pct；23Q4-24Q4主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为12.28%、12.26%、8.64%、8.14%、7.43%，持仓再创2018年以来新低。24Q4
季末食品饮料市值占A股比重为4.90%（剔除银行石油石化市值比重为6.4%），食品饮料板块超配比例环比下降0.14pct。
食饮板块持仓环比继续回落，主要是白酒持仓下降，主因：1）需求不振，Q4动销仍旧疲弱，白酒基本面在探底过程中。2）业绩层面，市场对白酒全年业绩预期下修，春节旺季前大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求则持续走弱，使得基金持仓持续松动。3）Q4市场风格更偏科技和红利，电子和银行板块加仓明显。
图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）
20%
食品饮料超配比例 基金重仓食品饮料配置比例
食品饮料市值/A股 食品饮料市值/A股（非银行石油石化）
15%
10%
5%
0%
数据来源：wind、 （主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）
白酒持续减配，大众品整体仓位环比回升
24Q4白酒仍延续减配趋势，饮料乳品、休闲食品、啤酒、调味发酵品、预调酒仓位环比回升。24Q4白酒持仓比例环比下滑1.24pct至5.73%，23Q4-24Q4季末白酒主动基金持仓比例分别为10.46%、10.58%、7.53%、6.97%、5.73%；饮料乳品、休闲食品、调味发酵品、预调酒持仓环比上升，食品加工持仓环比下降，其中饮料乳品、啤酒、休
闲食品主动基金持仓比例分别环比+0.27pct、0.13pct、0.10pct。
表1：主动权益基金重仓持股比例
24Q4环比
24Q4
24Q3
24Q2
24Q1
23Q4
23Q3
23Q2
23Q1
食品饮料
-0.71pct
7.43%
8.14%
8.64%
12.26%
12.28%
13.32%
12.20%
15.21%
白酒
-1.24pct
5.73%
6.97%
7.53%
10.58%
10.46%
11.50%
9.91%
12.61%
啤酒
0.13pct
0.48%
0.35%
0.36%
0.61%
0.51%
0.69%
0.89%
1.13%
饮料乳品
0.27pct
0.60%
0.33%
0.30%
0.36%
0.37%
0.27%
0.42%
0.43%
食品加工
-0.05pct
0.15%
0.20%
0.21%
0.30%
0.43%
0.36%
0.44%
0.42%
休闲食品
0.10pct
0.23%
0.13%
0.10%
0.20%
0.20%
0.