2016年人大金融硕士考研真题 考研经验 考研笔记 考试大纲 分数线【荐】.pdf

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 第6篇期权、期货与公司理财[视频讲解] 23.2课后习题详解 一、复习题 1.雇员股票期权如果对公司来说期权的成本大于管理人员所能获得的价值，为什么公司还要授予管理人员 期权? 为什么不直接给予管理人员现金，并平分中间的差额?这不是会让公司和管理人员都变得更好吗？ 答：授予管理人员股票期权（而不是现金）的目的之一是使管理人员的薪酬与公司股票的业绩挂钩。这样可 以激励公司管理人员致力于増加股东价值。 2. 实物期权许多商业活动中存在的两种期权是什么？ 答：大多数商业活动都拥有在不利的条件下放弃的期权和在有利的条件下扩张的期权。 3. 项目分析为什么一项严格的NPV分析典型性地低估了一家公司或一个项目的价值？ 答：几乎所有的项目都有内置期权，而这在NPV计算时通常被忽略，所以可能导致价值低估。 4. 实物期权公共事业公司常常面临建设以煤或油 ，或者两者为燃料的新工厂的决策 。如果煤和石油的价格 都高 度波动，建设一家以煤或油为燃料的工厂的决策的价值是多少?如果煤价和油价的相关系数上升，这项期权 的定价会 发生什么变化？ 答 ：期权的价值随着煤价和油价的波动性的増加而増加 。随着煤价和油价的波动性的増加 ，燃油的期权价值 也増 加 。可是如果煤价和油价高度相关 ，期权的价值将下降 。如果煤价和油价同时都増长 ，这种替代期权将变得 缺乏价值 ， 因为公司只能节省更少的资金。 5实物期权你的公司在郊外有块空地，延迟开发这块地有什么优势？ 答 ：这种优势是如果你延迟开发这块土地 ，它的价值可能会増加 。同时 ，最佳利用这块土地而不是出售将使 其变 得更有价值。 6. 实物期权星球矿业公司买了一座金矿 ，但是 ，目前的提炼成本太高，金矿无法获利 。该公司拥有哪一种 期权？ 答 ：公司拥有暂时放弃这座金矿的期权 ，这是一种美式看跌期权 。如果该期权被执行 ，即星球公司暂不经营 这个 金矿 ，那么该公司就拥有一份当运营该金矿能盈利时重新开矿的美式看涨期权 。当然 ，如果该公司重新开矿 ，它又拥 有一份再一次放弃该金矿的美式看跌期权。 7. 实物期权你正在和一个同事讨论实物期权 。在讨论中 ，你的同事说 ：“实物期权的分析毫无意义 ，因为 它说 风险更大的项目的实物期权价值比更安全的项目的实物期权价值更大。”你怎样回应他的话呢？ 答 ：你的同事是对的 ，但是期权价值随着波动性的増长而増长是期权估值理论的重要结论 。其他条件相同的 情况 下 ，高波动性投资的看涨期权有更高的价值因为其具有更大的盈利潜力 。即使亏损风险也会更大 ，而且对于 期权来说 价值下降是没有关系的，因为不管资产价值下降到多低，不执行期权就行了。对于一个看跌期权来说情 况刚好相反 ， 因为这种期权会因为资产价值降得越低而越有价值。如果资产价值上升，这种期权将被终止。 8实物期权与资本预算你的公司目前运用的是传统的资本预算技术 ，包括净现值法 。在听了实物期权分析 方法的 运用后，你的上司决定用实物期权分析代替净现值法。你如何评价这个决定？ 答 ：实物期权分析不是一个可以单独使用的技术 。实物期权分析中的资产价值首先是通过传统现金流技术计 算的 ， 然后实物期权定价确定的现金流量又被应用到传统现金流技术中。 9. 作为期权的保险不论是公司购买的还是个人购买的保险，本质上就是一项期权。一份保险单是一项什么 期 权？ 答：保险单是一份看跌期权。对于房屋保险来说，如果你的房屋被烧毁，保险公司将支付给你保单规定的价 值 。 本质上，你以保单价值（执行价格）的价格将你被烧毁的房子（看跌）卖给了保险公司。