行业内选股策略——钢铁行业.pdf

量化研究 量化研究 量化资产配置 数量化选股策略 2010 年 2 月 26 日 行业内选股策略-钢铁行业 本文构建自上而下投资流程中的行业内选股环节。行业内选股策略作为“自上 而下”选股策略的一个环节，需要能够提供稳定超额收益的选股策略，但对于行 业走强阶段中的超额收益应当赋予更大的权重。这一特征决定了策略构建同简单 的全市场选股策略将有所区分。 从钢铁行业出发，通过寻找行业强势和弱势阶段的单独分析，寻找不同行业状 态下的显著指标。我们回顾了 06 年-08 年的 3 年时间中钢铁板块的 4 个主要强势 阶段和弱势阶段，并尝试运用对应时期的财务指标、情绪指标、技术指标对行业 中的涨幅序列进行解释和匹配，结合当期市场环境对各期的统计结果进行了定性 分析并提炼了强势阶段和弱势阶段的不同显著指标。行业强势阶段中，行业内个 相关研究 股表现特征主要受短期业绩变动、市场预测估值和反转特性影响。07 年 7 月后的 短期强势行情由于处在市场疯狂阶段，有效指标较少。行业弱势阶段中，个股表 《从因素分析看影响股价的关键因子》 现特征较不明显，市净率和市销率成为主要显著指标，而市盈率指标失效，“牛市 2009.2.11 看 PE、熊市看 PB”特征明显。 《海通数量化选股模型—相对价值股》 2009.3.2 通过综合行业强弱市场的指标，构建量化选股策略。作为数量化的选股模型， 《海通数量化选股模型—相对成长股》 必须剔除多数不稳定和定性分析的影响，保留稳定的指标。我们在偏重行业强势 2009.3.26 背景下有效指标的基础上增加弱势背景下的指标，最终使用市销率、预估市盈率、 《海通数量化选股模型—成长价值股模型 预估市净率、6 个月个股涨幅等指标构建选股模型。由于选股目的在于构建稳定超 与风格轮动》 额收益组合，因此本样本内选股保留 50%数量个股，符合大资金配置需求。 2009.4.10 《海通数量化选股4 月样本股更新报告》 选股策略样本外检验显示良好稳定性。在 08年 10月 31 日-09 年 12月 31日的 《海通数量化选股6 月样本股更新报告》 14 个月中，50%样本内选股模型累计涨幅 188%，同期钢铁指数上涨 107%，以月度 《海通数量化选股8 月样本股更新报告》 《海通数量化选股10 月样本股更新报告》 涨幅计算获得的年化 sharp比率 190%，信息比率 124%。 《海通数量化选股12 月样本股更新报告》 2010 年 2 月样本股。韶钢松山、本钢板材、新兴铸管、太钢不锈、华菱钢铁、 首钢股份、武钢股份、宝钢股份、莱钢股份、杭钢股份、凌钢股份、南钢股份、 安阳钢铁、新钢股份、马钢股份。 金融工程助理分析师 丁鲁明 电话：021 Email：dinglm@ 金融工程首席分析师 胡倩 电话：021 Email：huqian@