棉花3月报储备棉轮出在即,郑棉面临下行压力.doc-棉花期货.doc

棉花期货月度策略报告 PAGE 1 棉花期货 3月报 华安期货 行业研究中心 农产品研究小组 李 莉 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0271335/Z0002781 王 宇 分析师 从业资格证号 F0283058 电话：0551E-mail:  HYPERLINK mailto:haqhyfzx@163.com haqhyfzx@163.com 公司网址：  HYPERLINK  储备棉轮出在即，郑棉面临下行压力 ——2017年3月棉花市场展望 2017年2月23日 内容提要： USDA下调全球期末库存，棉花消费好于预期 内外棉价差持续低水平，进口棉纱热情下滑 纺织服装出口“回暖”向好,但压力犹存 春节因素推升CPI，中国经济开局良好 美棉震荡为主，重心或有小幅上移 后市展望： 本月印度新棉供应量和轧花厂销量稳步增长,主产区天气总体良好，籽棉上市量处于较高水平。随着后期印度棉上市量的增加，销售压力增大，印度棉价预计难以走高，将以企稳为主。截至2月9日美国本年度棉花签约销售量仍保持高位，美国棉花出口需求强劲，将对美棉价格构成长期支撑。但近期美元重新走强导致大宗商品普遍遭到抛售，ICE棉花期货承压。短期来看，3月份美棉或震荡微涨，内外价差有望小幅回落。 国内方面，纺织业运行总体情况好转，多项数据同比上涨。本月随着纺织企业开工的增加，进入节后补库阶段，棉花销售逐渐活跃。随着3月6日储备棉出库临近，市场关注重点逐步由印度转移至中国，后期每日3万吨的抛储量使得中国棉花供应压力增大。本月棉花呈现冲高回落的态势，面临后期供应充足的格局，3月份棉价预计进入阶段性的调整和回落。  一 2月行情回顾与分析 截止2月22日，如图1所示，2月整个期货市场出现两极分化态势。黑色系及有色金属普遍上涨，其中铁矿石升至高位，螺纹涨幅达4.26%，但农产品却相对弱势。对于郑棉而言，2月走势较为胶着，以高位震荡为主，整体呈现冲高回落态势。2月上旬，美棉及印度棉价持续上涨趋势，带动郑棉价格上涨。但受3月国库抛储预期，纺织企业多不急于采购新棉，现货市场成交清淡，郑棉缺乏资金和人气支持，未能延??前期强势，走势逐渐疲软。同时，新疆棉花产量超过市场预期，截止2月初出疆棉数量约160万吨，内地棉花供应面宽松也导致棉价承压。2月下旬郑棉呈现弱势震荡走势。 图1：2月国内主要商品涨跌幅一览 （截止2月22日） 图2：2月内外棉弱势震荡走势 资料来源： 华安期货行业研究中心；文华财经 资料来源： 华安期货行业研究中心；文华财经 二 基本面重要影响因素分析 2.1 USDA下调全球期末库存，棉花消费好于预期 2月10日，美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，小幅上调了2016/17年度的全球棉花消费量，而小幅下调了期末库存。全球产量没有变化，上调的中国产量大部分被巴基斯坦、乌兹别克斯坦和土库曼的下调所抵消。消费量增加主要是上调了印度、孟加拉和越南用棉量。全球棉花期末库存目前预计为1957.4万吨。 最近一年，全球棉花供需发生显著变化，美国农业部从2016年2月的农业展望论坛开始不断调整2016/17年度全球期末库存预测，全球库存下降的主要原因是中国库存的减少。在2016年5月至2017年2月的十次预测中，中国的消费量有五次上调，且从未下调过，中国以外地区的消费量却有八次下调。 从国内产销数据来看，我国在连续4个年度产量出现下降，最近两年稳定在468万吨左右。同时，中国棉花的消费结构基本形成，消费和产量之间存在约300万吨的缺口，产不足需使得国内库存逐渐消化，“去库存”也是未来棉花市场的驱动主题。但目前中国仍然具有政策市的特点，政府控制着储备棉库存和进口配额，这意味着除了新棉，控制了市场的供应量，因此，本年度未来一段时间，中国的数据变化不会太大，最多进口量略有调动，但也受到进口配额的控制。 2.2 内外棉价差持续低水平，进口棉纱热情下滑 据海关统计，2017年1月份，我国棉花进口数量11.49万吨，环比减少19.9%，同比增长20.2%；平均进口价格1799美元/吨，较12月上涨4美元，涨幅0.2%，同比上涨8.5%。2016/17年度前5个月共进口41.51万吨，同比下降9.9%。1月份，国内棉花现货资源充裕，纺织企业在春节前适度补充原料库存，棉花进口量同比大幅增长。但环比显著减少，可见在内外价差缩小的背景下，进口棉需求整体呈现下降趋势。直接进口的棉花对中国的冲击已经降到了低水平。 2017年1月我国棉纱进口约17.4