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棉花：郑棉承压下跌出口不佳影响美棉

朱皓天zhuhaotian@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0016204

表1：棉花期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、行情综述

郑棉主力2505合约，最终收盘价较上个交易日下跌1.24%，收于13570元/吨，较上一

个交易日下跌170元/吨。ICE美棉隔夜下跌0.43%，收于66.6美分/磅。美棉隔夜下跌，美

棉出口数据表现不佳，供应充足的情况下导致美棉下跌。郑棉期货今日破位下跌，上行空间

有限，缺乏上涨驱动。郑棉预计持续震荡。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的

边际影响。

二、宏观、行业要闻

1、据中国棉花公证检验网，截止2025年2月28日，2024年棉花年度全国共有1093

家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计

检，共656.59万吨，较前一日增加2.42万吨，同比增加17.5%，其中新疆

检验，共645.83万吨，较前一日增加2.36万吨；内地检验量为313930包，

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共7.01万吨。

2、据中国纺织品进出口商会，2024年1-12月，美国进口家纺179.3亿美元，同比增

长6.9%。其中自中国进口增长9.9%，占比44.5%，回升1.2个百分点。自印度进口增长6.4%，

自巴基斯坦进口增长3.1%。

3、据CFTC，截至2025年2月21日当周，美棉ON-call未点价卖出合约54588（+82）

张，其中5月未点价主力卖出合约17614（+2512）张，未点价买入合约25102（+15312）张，

总持仓265442（-16819）张。

4、据美国农业部（USDA）发布的农业展望论坛报告，预计2025/26年度全球棉花产量

同比减幅3.2%至1.167亿包，消费量预计达到1.19亿包，同比增加2.7%。预计2025/26

年度全球棉花期末库存为7610万包，同比减幅2.9%。

5、据国家棉花市场监测系统，据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、92

家纺织企业的抽样调查显示，截至2025年2月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数

约为38.2天（含到港进口棉数量），环比增加3.3天，同比减少0.1天，比近五年（即2019-2024

年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少2.6天。测算全国棉花工业库存约83.7万吨，

环比增加9.4%，同比增加5.0%，比近五年同期平均水平减少3.9%。

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三、数据图表

图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图3：9-1价差图4：纺织利润

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图7：仓单数量图8：非商业持仓

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研

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四、分析及策略

国际方面，特朗普会见英国首相斯塔默，称若能与英国达成贸易协议就没必要对该国加

征关税。印度据悉考虑下调汽车、化学品等商品关税，希望以此免于被美国征收对等关税。

特朗普政府的关税