对表决权信托若干法律问题的思考.pdf

摘要 表决权信托是指为了统一行使股东表决权，通过签订表决权信托合同，一 个股东或数个股东将自己的表决权进行信托集中，在一定期限内以不可撤回的 方式转移给一个或多个受托人，由受托人为了委托人和受益人的利益，在信托 期间持有委托人的股份，行使该股份上的表决权，并向作为委托股东的委托人 发行交付表决权信托证书的一种信托制度。该制度是在信托法、公司法及其他 相关法律法规体制下的一种综合性制度。 表决权信托制度最早起源于美国，经历了有效——无效——有效的发展历 程。从20世纪中叶开始，被一些大陆法系国家如日本、韩国，以及我国台湾地 区等借鉴。表决权信托制度可以在众多国家和地区沿革下去是因为其具有独特 的功能:如维护中小股东利益;化解公司财务危机;优化公司治理结构;保障债权 人利益;提高公司决策效率;保有公司控制权。需要注意的是，要将表决权信托 制度与表决权代理和表决权拘束协议及股权信托进行区别。 表决权信托就其法律属性而言，是根据信托法理的应用而产生的一种表决 权间接行使方式，其在本质是利用信托机制集中行使表决权以控制公司经营。 由于表决权信托制度本身发端于社会实际经济活动，所以它的设立程序、 成立要件和生效要件都是最先从实务操作中提炼出来的，再经过理论化、系统 化整理上升到立法层面，并反过来进一步指导表决权信托法律实务。其成立和 生效要符合订立书面表决权信托合同，具有期限性，进行登记与公示,目的合法 这几个要件。 在表决权信托的权利构造中，含有两重法律关系：一方面是受托人与公司 的法律关系，另一方面是受托人与委托股东、受益人的法律关系。前者集中体 现在受托人对公司的管理权限上，实为表决权行使法律关系；后者才是真正的 表决权信托法律关系，其主体包括委托股东、受托人和受益人（即表决权信托 证书持有人）。对于表决权信托中各主体的权利义务，宜从公司法和信托法两 个方面进行规范，并严格按照法律的规定和表决权信托合同的约定行使。对于 表决权信托的客体，学界存有分歧，主要有股权说和表决权说两种典型观点，   2   股权说的学者认为股权具有财产性属性，而表决权不具有财产性属性；而表决 权说的学者认为，表决权也具有财产权属性。笔者认为，表决权信托的客体为 表决权，因为：表决权行使的目的具有财产性，其本质上是一种财产安排性权 利，这使得表决权作为手段性权利也具有了很强的财产属性。 表决权信托的权利运行，是以多种票证为载体，主要包括：有“信托”字 样的股票和可流通的表决权信托证书。其权利运行方式是：公司向股东即持有 股份的受托人支付股息红利，受托人再将取得的股息红利作为信托利益分配给 受益人。 表决权信托制度对我国而言仍是一项新生的事物，即使是在专门从事信托 的实务界和专门从事法律工作的司法界，对其的认识也不够深入。目前，这一 制度在我国面临的主要障碍有：大陆法系信托理念薄弱；法律规范模糊且操作 性不强；委托人权限过度扩展等。尽管存在以上阻碍，笔者仍认为应在我国确 立表决权信托制度。事实上，我国现有的法治政策环境、表决权信托运用的成 功范例为表决权信托制度在我国安家落户创造了条件。在我国建立表决权信托 制度有其必要性和 “本土化”价值：一者，有助于克服国有股所有者对上市公 司的不适当干预；二者，有助于解决国有股主体缺位的问题；三者，有助于完 善我国公司法规定的累积投票制。因此，我国需要在立法上对表决权信托制度 做出明确规定，并从具体的制度设计和立法体例上进行本土化规划。 关键词：股东表决权；表决权信托；信托；表决权信托证书   3   Abstract Voting trust means that a shareholder or a couple of shareholders pool their voting rights by a trust contract, and then entrust in an irrevo