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豆类基本面扑朔迷离，盘面可能继续振荡应对 摘要： 随着全球经济的逐渐向好以及澳大利亚率先调高基准利率，市场对于各国是否继续维持宽松的货币政策拭目以待，后市各国的政策尤其是美中两国的经济刺激政策动向尤其值得市场关注； 近期美元指数和原油指数走势仍然对进出口量巨大的豆类产品走势有至关重要的影响，后市需重点关注美元走势能否支撑起豆类价格以及原油走势能否重新点燃豆油的生物能源炒作热情； 鉴于美豆收割率的严重落后以及最近一段时间美产区天气状况的不稳定性，美豆单产以及11月份月度供需报告可能成为一个短暂性的炒作题材； 鉴于北美炒作题材的相对匮乏，今年南美种植面积题材炒作可能提前开始，但目前还不至于对市场产生关键性指引； 到目前为止，国内临时储备大豆的拍卖情况不尽人意，后市市场仍需面临如何处理这些大豆的压力；另外鉴于目前出现国储抛售大豆较难的问题，今年国内大豆收储政策动向值得市场密切关注； 压榨利润的走向以及油粕需求的转变仍是大连市场举足轻重的影响因素，市场需密切关注春节之前油粕传统消费旺季对油粕的拉动作用。 一、行情回顾 十一国庆长假期间，美豆探至6 个月新低后受降雨天气的提振，期价快速拉升，收出六连阳后突破1000 美分，再经过小幅的回调后期价呈震荡偏强走势，截止本月26 日，美豆11 月合约已上涨9.6%。从本月美豆的走势来看，天气因素仍是市场炒作的主要题材，同时周边原油和美元指数的走势对其有一定的助涨助跌性。受美豆在国庆长假期价大涨行情的提振，国内连豆出现补涨行情，期价从3550 一线的位置快速突破3600，随后又继续站至3700一线，从主力1005 的走势来看，期价进入本月中旬后一直依托5 日均线运行，虽然期价上行动力不大，但重心始终在不断抬升。另外，进入本月下旬，连豆主力资金开始逐步移仓1009，截止23 日，1009 合约持仓量超过1005，后市关注1009 合约的走势。 图1、国内外大豆期价走势对比图 资料来源：五矿海勤 二、外盘市场以及宏观经济影响因素分析 1、世界经济逐步回暖，但货币政策软着陆是各国政府共识 随着中国和世界主要经济体第三季度宏观经济数据的公布，整个市场对宏观经济衰退的恐惧已经不在，反而在经济有所好转的情况下，部分人士开始对前期投放的货币流量存在担忧，认为在经济复苏时，如若不及时收紧银根，将会造成通胀压力。为此澳大利亚已经采取了收银银根的行为，并表示在年内或将还会进行升息，但是各国的经济状况和所处的国际地位的不同也会对其政策有很大的影响力。 中国方面，在当前市场预期人民币升值的前提下，如果中国政府进行加息，势必会有更多的热钱流入我国，现在车市、房市、楼市等多个消费和投资市场异常火爆的情况下，过多的国际资金流入势必会催生更大的泡沫，从而不利于中国经济的健康持续发展。 美国方面，美元作为世界结算货币，使得世界各国对美国经济尤为关注。当前美国经济已经成功探底，但是美国宽松的货币政策是否就此该退出仍存在争议：很多专家学者认为，当前美国的失业率仍居高不下，经济复苏的情况仍然脆弱，美国还尚未到退出货币之时；同时被称为“欧元之父”的蒙代尔认为，当前美国经济虽然有所复苏，但基础尚未稳定，如果现在采取收缩政策，势必会对经济造成打压，或将可能造成二次探底；对此，美国政局显然也有清楚的认识，预计在本年度美国政府仍会保持相对适度宽松的货币政策。 总体而言，在最近一段时间之内，世界主要经济体都不会大幅度的改变经济刺激计划，货币政策软着陆是各国政府的共识，货币的流动性在短时间内仍将保持相对宽松的状态，因此世界货币政策暂时难对商品市场产生打压，同时由于市场已经提前消化了通胀预期，估计宏观方面因素也难以单独对市场产生持续性的向上作用力。 2、10月供需数据相对利多，11月报告中单产数据可能成为短暂炒作题材 USDA于10月9 日公布的最新月度供需报告显示，报告预计09/10年度大豆单产为42.4蒲式耳/英亩，较上月报告的42.3 蒲式耳/英亩增加1 千万蒲，但低于市场预测的42.9 蒲式耳/英亩的平均值，同时报告预计09/10 年度大豆产量为32.5 亿蒲式耳，较上月报告32.45上调5 百万蒲，但低于市场预测的32.91 亿蒲式耳均值。虽然数据相对9 月份有所上调，但由于市场已经存在较高预期，因此，此次大豆月度供需报告对市场是轻微利多，这也在盘面走势上得到了印证。 一般来说，在10 月的月度供需报告中，该年度美豆的产量数据基本确定。但在收割期持续的降雨将会导致大豆品质和产量的下降，因此，09/10 年度美豆的产量还需要得到11 月报告的进一步确认。从目前公布的美豆收割率来看，由于天气因素的影响，今年美豆收割率大幅低于去年同期和最近五年同期水平，因此市场目前均预计11 月报告中美豆的产量和出口数据会有所调整，市场需关注