第三章货币的时间价值2.ppt

第三章 货币的时间价值 CPI上涨超预期 负利率时代 日前，国家统计局公布的经济数据显示，2010年2月份CPI(居民消费价格指数)同比增长2.7%，比此前市场的普遍预期高出0.2个百分点，距离今年的通胀管理目标3%仅一步之遥。这也是18个月以来，我国的CPI首次超过一年期存款利率(2.25%)。 　近期有两个值得我们关注的焦点。一个是中国央行提高了六大商业银行的存款准备金率0.5个百分点,并且随着9月份信贷约6000亿的规模,前三季度信贷规模超出央行年初的设定值,市场普遍预期后续信贷将在一定程度放缓。第二个是美联储公开市场委员会中,以主席伯南克为首的六名成员支持量化宽松的货币政策,使美国采取第二轮量化宽松的货币政策几乎成为定局。　　这两个央行采取的行动不禁让我们产生两个疑问:第一,美国采取宽松货币政策的态度与我国似乎正在收紧信贷的政策态度是否背道而驰?第二,我国政府一直强调的适度宽松的货币政策,这个立场是否有所改变? 第一节 利息 一、利息的来源（实质） （一）马克思：生产过程所创造的剩余价值 （二）庞巴维克：时差利息论 （三）费雪：人性不耐说 （四）凯恩斯：流动性偏好论 二、利息转化为收益的一般形态与收益的资本化 （一）利息转化为收益的一般形态 （二）收益的资本化 收益（C）=本金（P） × 利率（r） 收益资本化方法在资产评估中被广泛使用 例：用收益资本化方法评估土地价格。 对土地的使用可以产生收益，因而被看作资本品。可以参考按照利息收益计算本金的方法决定土地这种资本品的价值。假如一块土地的年平均收益（C）为100元,市场年借贷利率为5％，则有： 土地价格＝100 ÷ 0.05=2000(元) 第二节 利率的种类与计量 一、利率的种类 （一）市场平均利率和基准利率 基准利率：※基准利率就是在多种利率并存的条件下起决 定作用的利率。 ※通过市场机制形成的无风险利率。 利率=机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 基准利率 （二）按利率的表示方法： 年利率、月利率和日利率（拆息） （三）按照利率的决定方法： 官定（管制、法定）利率、公定利率和市场利率 （四） 按照借贷期限内利率是否浮动： 固定利率和浮动利率 （五） 按照利率是否有优惠性质： 一般利率和优惠利率 （六）按照贷款的期限： 长期利率和短期利率 （七）按照利率的真实水平：名义利率和实际利率 1、定义 （1）名义利率（货币利率） 在一定时点上未剔除通货膨胀影响的利率。 （2）实际利率（真实利率） 是指货币购买力不变条件下的利率。 实际利率反映着借款人的真实成本和贷款人的真实收益  2、费雪效应（Fisher Effect ）实际利率＝名义利率－通货膨胀率3、达比效应 2007年12月11日，国家统计局发布数据，2007年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨6．9％。12月20日，央行宣布，从12月21日起，调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3．87％提高到4．14％；一年期贷款基准利率由现行的7．29％提高到7．47％。 二、利率的计量 （一）单利与复利 1、单利 单利是指单纯按本金计算出来的利息。 举例： 假设你今天在银行存入10000元，年利率为10%，存期5年，到期时利息和是多少？本息和是多少？ 利息和为：10000 × 10% × 5 = 500元 本利和为 ：10000 + 500 = 10000（1+ 10%×5 ）= 10500 利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 本利和 （二）连续复利 不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利息。 设本金为P，年利率为r，每半年支付一次利息，则6个月末的本利和为：  年末本利和为： 显然，如果一年中计息的次数增加，则年末本利和会越来越大。 （二）年金的现值与终值 1、年金的种类 2、年金终值的计算 年金终值就是一系列均等的现金流在未来一段时期的本息总额。 以你在银行的零存整取为例，假定你现在某银行开设了一个零存整取的账户，存期5年，每年