注册会计师讲义《财管》第七讲期权价值评估02.pdf

高顿财经CPA培训中心 第七章　期权价值评估（二） 三、期权的投资策略 （一）保护性看跌期权 1.含义 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。是指购买1份股票，同时购买该股票1份 看跌期权。 2.图示 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 3.组合净损益 组合净损益=执行日的组合收入-初始投资 （1）股价执行价格：执行价格- （股票投资买价+期权购买价格） （2）股价执行价格：股票售价- （股票投资买价+期权购买价格） 教材 【例7- 5】购入1 ABC公司的股票，购入价格S =100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价 0 格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和损益，如 表7-1和图7-5所示。 表7-1　　　　　　　　　　保护性看跌期权的损益　　　　　　　　　　单位：元 股价小于执行价格 股价大于执行价格 项目 符号 下降20% 下降50% 符号 上升20% 上升50% 股票净收入 ST 80 50 ST 120 150 期权净收入 X-ST 20 50 0 0 0 组合净收入 X 100 100 ST 120 150 股票净损益 S -S -20 -50 S -S 20 50 T 0 T 0 期权净损益 X-S -P 17.44 47.44 0-P -2.56 -2.56 T 组合净损益 X-S -P -2.56 -2.56 S -S -P 17.44 47.44 0 T 0 4.特征 锁定了最低净收入和最低净损益。但是，同时净损益的预期也因此降低了。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 【例题2·计算题】某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格为40元；同时购入该 股票的1份看跌期权，执行价格为40元，期权费2元，一年后到期。该投资人预测一年后 票市价变动情况如下表所示： 股价变动幅度 -20% -5% 5% 20% 概率 0.1 0.2 0.3 0.4 要求： （1）判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？ （2）确定该投资人的预期投资组合收益为多少？ 【答案】 （1）股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大，同时增加一 个看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa