房地产月度开发投资数据点评.pdf

地产 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2012 年 1 月 18 日 中立 房地产月度开发投资数据 评 11 年预 溢(折) 公司名称 代码 级 收盘价 测 NAV 价比例 点评 (人民币) (人民币) (%) 万科 000002.SZ 买入 7.58 14.80 (48.8) 保利地产 600048.SS 买入 10.35 15.80 (34.5) 多项开发数据创新低，下行趋势进一步明确 招商地产 000024.SZ 买入 18.43 28.96 (36.4) 首开股份 600376.SS 买入 9.10 20.06 (54.6) 11 年 1-12 月房地产开发投资同比增速较前 11 月进一步回落，尤其 12 月 中南建设 000961.SZ 买入 8.25 16.37 (49.6) 单月投资增速更是较 11 月大降 7.6 个百分点，增速拐点进一步确认，后续 金融街 000402.SZ 买入 6.00 13.86 (56.7) 将加速下滑；销售和资金来源增速也继续回落，多项数据创下历史新低； 浦东金桥 600639.SS 买入 6.53 20.08 (67.5) 世茂股份 600823.SS 买入 9.31 26.04 (64.2) 另一方面，全国房地产开发景气指数继 11 月跌破 100 这一景气荣枯线之 后再创两年多来的新低，行业下行趋势进一步明确。我们依然维持对板块 资料来源：彭博及中银国际硏究预测 以 2012 年 1 月 17 日当地货币收市价为标准 的中立评级。 本报告所有数字均四舍五入 支撑评级的要点  2011 年全年，房地产投资 6.17 万亿元，同比增速较前 11 月下降 2 个百 分点至 27.9% ；新开工面积 19.0 亿平米，增速下降 4.3 个百分点至 16.2%。 从单月数据来看，12 月投资同比增速为 12.5% ，较 11 月下降 7.6 个百分 点，续创 2011 年的年内新低；单月新开工面积为 1.51 亿平米，同比下 降 18.3% ，创下 09 年初以来的历史新低；12 月单月施工面积为 1.65 亿 平米，同比下降 21.0% ，创下 10 年初以来的历史新低；我们预计 2012 年全年的投资增速将下降至 7.8%左右。  12 月份全国房地产开发景气指数为 98.89 ，比 11 月份回落 0.98 点，自今 年 6 月以来连续 7 个月下滑，并且继 11 月跌破 100 这一景气荣枯线之 后再创两年多来的新低。  2011 年全年，商品房销售面积累计同比增速为 4.9% ，较 1-11 月下降 3.6 个百分点；销售额累计同比增速为 12.1% ，较 1-11 月下降 3.9 个百分点； 全年均价同比上涨 6.9% ，涨幅与上月持平，涨势得到抑制；12 月单月 的销售面积和销售额则分别同比下降 8.4%