第三章 证券投资管理.ppt

学习目标 理解证券投资的种类、特点； 掌握股票和债券的投资价值的计算； 掌握股票和债券的投资收益率的计算； 掌握证券投资组合的意义、风险与收益率； 理解证券投资组合的策略和方法 。 第一节　证券投资概述 一、证券的概念及特点 证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。 1.按证券权益关系分 2.按证券的收益状况分: 固定收益证券 变动收益证券 3.按证券到期日的长短分 : 短期证券 长期证券 4.按证券发行主体分: 政府证券 金融证券 公司证券 (二)证券投资的种类 债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资 三、证券投资的目的 第二节 债券投资 一、债券的基本要素 1、债券的面值 2、债券的期限 3、债券的利率 4、债券的价格 第二节 债券投资 二、债券投资的特点 １．投资企业不能参与被投资企业的经营管理； ２．债券有到期日，到期即可收回投资； ３．投资收益确定； ４．投资风险相对较小． 三、债券的投资价值（债券的估价） (一) 证券的投资价值(内在价值)的含义 证券投资价值是证券投资预期的现金流入量的现值总和。 （折现率为市场利率或投资者要求的投资报酬率） 若证券市价≤投资价值，说明该证券值得购买； 若证券市价﹥投资价值，说明该证券不值得购买 三、债券的投资价值（债券的估价） (二) 分期付息到期还本债券的投资价值P（债券的估价模型） P =I· (P/A,K,n) + F· (P/F,K,n) I — 债券每期利息(面值×票面利率)； K — 市场利率或投资者要求的投资报酬率； n — 付息总期数； F— 债券面值。 P66例4-1 例:某债券面值为1000元,年利率10%,每年付息一次，期限5年。要对这种债券投资,当前的市场利率为12%,债券价格是多少时才能进行投资? 答案: P =1000×10%×(P/A,12%,5) +1000 ×(P/F,12%,5) =100×3.605+1000×0.567 = 927.5 所以，该债券的价格必须低于927.5元,才能购买. (三) 到期一次还本付息的债券估价模型 P = F(1+ n ×i) × (P/F,K,n) i—债券票面利率 例: 某债券面值为1000元,年利率10%,期限5年,不计复利,到期一次还本付息。要对这种债券投资,当前的市场利率为8%,债券价格是多少时才能进行投资? 答案：P = F(1+ n ×i) × (P/F,K,n) =1000×（1+5×10%）×（P/F,8%,5) =1020 这种债券的价格必须低于1020元,才能购买. 四、债券投资的收益 (一) 债券投资收益的构成: 利息收入 资本利得（债券买卖价差收入） 例：某公司于2010年2月1日以10万元购入甲公司债券，6月30日收到债券利息2500元，8月1日以10.5万元出售该债券。要求计算该债券持有期年收益率。 用逐次测试法求债券投资收益率K 计算步骤： 1）用估计折现率计算上述式子的右边，直到找出其结果大于或小于购买价P的两个相邻折现率。 若计算结果﹥P,应提高折现率再测算 若计算结果﹤P,应降低折现率再测算 2）用插值法求K。 P67例4-2答案 950000=1000×1000×12%×（P/A,K,2） ＋1000×1000×（P/F,K,2） 设K=12%, 上式右边=1000000 设K=16%, 上式右边=935824 12% 1000000 K 950000 16% 935824 长期债券到期收益率 (2)到期一次还本付息债券 例:甲公司2010年1月1日以1 010元的价格购买了乙公司于2007年1月1日发行的面值为１000元,年利率10%的5年期公司债券。 要求: （１）若该债券为分期付息，每年年末付息一次，计算其投资收益率。 （２）若该债券为一次还本付息，计算其投资收益率． 答案： （1）分期付息，每年年末付息一次 1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000 ×(P/F,K,2) 当i=10%时,上式右边= 1000×10%×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2