国际财务管理 ch 15.pdf

C h a p t e 國際組合投資 r 1 5 15.1 國際權益投資的利益 15.2 國際債券投資 15.3 最佳國際資產配置 15.4 衡量國外組合投資的總報酬 15.5 衡量外國證券的匯率風險 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-2 15.1國際權益投資的利益 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-3 國際風險分散 1/2 全球有價證券的可投資性擴張，使得投資國際性 證券比單獨投資美國證券可能達到較佳的風險－ 報酬抵換關係(risk-return trade-off) 在同樣的風險水準下，能達成較高的報酬。 在同樣的期望報酬水準下，有較低的風險。 基本原則：風險分散愈廣泛，報酬愈穩定。 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-4 國際風險分散 2/2 藉由分散投資在景氣循環階段不完全一致的國家， 投資人將可進一步降低報酬的變異性。 實證研究結果： 各國的股票報酬間相關係數很低。 此種現象可能來自於當地的貨幣與財政政策、 機構與政治體系的不同，以及區域性經濟衝擊 引起個別國家報酬有明顯的差異。 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-5 國際股票市場指數 1/2 新興市場(emerging markets) 包含所有中南美洲；除日本、澳洲與紐西蘭外 所有遠東地區、所有非洲、部分南歐、東歐及 前蘇聯的國家。 MSCI EAFE指數： Europe, Australia, Far East Index ；此反映北 美以外20個主要股票市場。 MSCI World Index ： 由歐澳遠東(EAFE)指數成分國家加上北美洲國 家所組成。 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-6 國外市場貝它值 1/3 Foreign market betas 計算相對美國市場時國外市場貝它值： 國外市場貝它值=美國與其他市場的相關係數 國外市場報酬標準差 × 美國市場報酬標準差 市場風險也可以從全世界的觀點來看，只是必須 用相對於世界指數的相關係數來計算。 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-7 圖表15.2 外國市場與美國市場及世界指數之相關性，1970～2000 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資 15-8 國外市場貝它值 2/3 圖表15.3 國際風險分散的潛在利得 國際財務管理 Chapter 15 國際組合投資