医药行业投资策略报告【32页】.pdf

行业研究 Page 1 行业投资策略报告 医药行业 2006 年医药行业投资策略 中性 （维持评级） 2006 年 1 月 6 日 年度研究报告 品牌中药股价值防御，龙头生物 股成长可期 近一年收益率比较 全球药品市场增速减缓，新药研发难度与风险加大 10% 上证指数 医药板块 随着仿制药的兴起，以及各国政府药价管制力度的加大，全球医药市场呈现出疲软 5% 的增长势头。北美地区市场保持 7%左右的增长率，欧洲 5 大区仅 4% ，日本不足 0% 4 4 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 3%。但作为成长性行业，全球医药行业的增速仍高于全球GDP 增速。新药研发难 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - -5% t v c n b r r y n l g p c o e a e a p a u u u e O N D J F M A M J J A S 度与风险加大，制药巨头面临“信任危机”，重组兼并趋于平静。 -10% -15% 中国医药行业平稳增长，效益趋降；上市公司业绩05 年“恢复性” -20% -25% 回升，06 年预计“艰难”增长 -30% 多年来医药工业良好的效益型高增长态势正在发生变化，连续两年的景气趋势（效 益增幅收入增幅）显示医药工业经济已进入平稳增长期，效益水平开始降低。影响 资料来源：国信证券经济研究所 中国医药经济的主要因素包括：研发环节仿制药激增、生产环节产能严重过剩、药 品持续降价，以及医改政策如何重塑医药价值体系等。医药上市公司在04 年净利润 相关研究报告： 大幅滑坡的情况下，05 年前 3 季度仅增长4% ，预计在行业竞争加剧的大环境下， 06 年医药上市公司总体仍将面临较大的增长压力。 05 年投资策略报告： 《品牌中药和特色原料药仍是投资价值闪亮的板 06 年投资主线：“品牌中药”价值防御，关注“龙头生物”成长 块》