第十一章 券内在价值分析.ppt

第一节 股票内在价值分析 一、贴现现金流估价法 （二）零增长模型(无期限持有) V= D0 / k 例:某投资者预测某公司股票年股息均为2元,折现率为10%,和5%时,其股票内在价值分别为，若市场价值为30元，则该股票值得购买吗? 注：市场利率上升，股票内在价值下降，反之反 第一节 股票内在价值分析 一、贴现现金流估价法 （三）不变增长模型 V= D1 / (k-g) 例：某公司每股股息为5元，预计在未来的日子公司股息按每年2%速度增长，假定折现率为12%，则股票内在价值为？ 第一节 股票内在价值分析 一、贴现现金流估价法 （四）可变增长模型 V= ∑ Dt /(1+k)t + DT+1 /[(k-g)*(1+k)T] 例：某公司本年每股支付股息1元，第二年2元，第三年2.5元，第四年后每年按照2%的比例增长，若必要收益率为10%，求股票内在价值？ 第一节 股票内在价值分析 一、贴现现金流估价法 （五）有限期持有股价评估模型 V= ∑ Dt /(1+k)t + P /(1+k)n 例题：预计某股票前五年的股息为2元每股，第五年以25元每股卖出，若折现率为10%，求该股票内在价值？ 1.一年付息一次附息债券内在价值计算 一债券票面价值为10000元，票面利率为8%，期限为20年，投资者要求的必要收益率为10%，若该债券为每年付息一次，到期还本，则其内在价值为？ 第二节 债券内在价值分析 一、债券的内在价值评估 （二）债券内在价值评估模型 2.半年付息一次附息债券的估价公式 V= ∑ （C /2） / (1+r/2)t + M /(1+r/2)2n （t取值为1到2n ） 2.半年付息一次附息债券的内在价值计算 一债券票面价值为10000元，票面利率为8%，期限为20年，投资者要求的必要收益率为10%，若该债券为每半年付息一次，到期还本，则其内在价值为？ 注： 半年付息一次的有效年收益率为（1+8%/2)2-1=8.16% 一年付息一次的债券比半年付息一次的债券内在价值要略大，因为前者的必要收益率小于后者的有效年收益率 第二节 债券内在价值分析 一、债券的内在价值评估 （二）债券内在价值评估模型 3.一次还本付息债券的定价模型(单利计息） V=(1+in).M / (1+r)n 3.一次还本付息债券的内在价值计算 一债券票面价值为10000元，票面利率为8%，期限为20年，投资者要求的必要收益率为10%，若该债券为一次还本付息，则其内在价值为？ 第二节 债券内在价值分析 一、债券的内在价值评估 （二）债券内在价值评估模型 4.贴现债券（类似一次还本付息） V= V 到期 / (1+r)n 4.贴现债券内在价值计算 一贴水债券票面价值为10000元，期限为20年，投资者要求的必要收益率10%，则其内在价值为？若市场价格为1400元，值得购买吗？ 第二节 债券内在价值分析 一、债券的内在价值评估 （二）债券内在价值评估模型 5.永久性债券或优先股 V=C /R 5.永久性债券或优先股内在价值计算 一永久性债券票面价值为10000元，票面利率为8%，投资者要求的必要收益率10%，则其内在价值为？ 第三节 投资基金内在价值分析 三、投资基金的资产估值 （一）基金资产净值= （基金总资产-基金总负债）/已售出的基金份额总额 （二）基金资产的估值（了解） 第四节 其他投资工具的投资价值分析 一、可转换证券 （二）可转换证券的市场价格（例题见下页） 1.转换底价：转换价值和纯债券价值中较高的那个价格。 2.转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率 即可转换证券市场价格/（债券面值/转换价格） 3.转换升水=可转换证券市场价格-转换价值， 升水率=转换升水/转换价值。 4.转换贴水：可转换债券目前市场价格小于转换价值。 例题：可转换证券价值 某可转换债券面值为1000元，转换价格为40元，市价为1200元，与之相同非转换债券市场价格仅为900元，若当时该公司普通股票价值为45元， （1）转换价值=45*（1000/40）=1125元 （2）转换底价=max(1125,900)=1125, （3）转换平价=1200/(1000/40)=48元，若股票市价低于此则不会转换，股票市价高于此则转换 （4）转换升水=1200-1125=75（5）升水率=75/1125=6.67% 例题：权证的理论价值及时间价值 某公司发行一种股本认购权证，权证的行权价为20元，行权比例为1：1，权证的市场价格为3元 （1）如果该公司股票市场价格为20元，则其内在价值为（20-20）*1=0元，时间价值为3-0=3元 （2）如果