考虑投机活动及库存信息冲击的国际原油期货价格短期波动.pdf

第31卷第4期 系统工程理论与实践 Vbl．31‘NO．4 2011年4月 SystemsEngineering—TheoryPracticeApr．，2011 文献标志码：A 文章编号：1000-6788(2011)04-0691．11中图分类号：F831．5；F113．3；F064．1 考虑投机活动和库存信息冲击的国际原油期货价格短期波动 部慧-，何亚男z (1．北京航空航天大学经济管理学院，北京100191；2．厦门大学王亚南经济研究院，厦门361005) 摘要通过分析原油价格波动，探讨库存信息对市场预期的冲击以及非商业交易商的头寸变化是 否对原油价格及其波动具有显著的影响，这些因素以及其它影响因素如何影响原油期货的价格和 波动；同时探讨原油期货收益率是否与风险相关，金融危机的发生是否增加了原油期货价格的波动 等问题．构建了一个刻画库存信息对市场预期冲击的新指标，并试图将原油期货市场的投机因素纳 入到模型中来度量其影响程度．实证结果揭示了市场未预期到的库存变化、非商业交易商的交易活 动、美元汇率的变动对原油价格水平有显著影响；但所考察因素对原油收益率的条件方差无显著影 响，条件方差存在波动聚集现象；原油期货在下跌趋势下的波动率要远大于上升趋势． 关键词原油期货；价格波动；库存信息冲击；非商业交易商持仓 Price and ofcrudeoilfuturesmarket： dynamicsvolatility informationshocksand activitiesof Inventory trading non．commercialtraders BU Ya-nan2 Huil，HE ofEconomicsand (1．School Management，BeihangUniversity,Beijing100191，China； 2．The InstituteforStudiesin WangYanan Economics，XiamenUniversity,Xiamen361005，China) ofcrudeoilfutures and whether AbstractThis examinesthebehavior paper pricevolatilityinvestigates informationshockstomarket about andnon-commercial expectationsinventory traders’positionschange andits also howthese wellas havea effectoncrudeoil studies factors，as significant price volatility．It other crudeoilreturnsand returnsarerelatedto determinants，influence volatility，whether