布伦特与纽约WTI原油期货价格分析.docx

PAGE PAGE # / 4 xx与xxWTI原油期货价格分析 一、 原油期货： 20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价 格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。石油期货诞生以后，其交易量一直 呈快速增长之势，目前已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。 原油期货是最重要的石油期货品种，目前世界上重要的原油期货合约有 4 个： 纽约商业交易所（NYMEX的轻质低硫原油即 西德克萨斯中质油”（WTI） 期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPB的Brent布伦特原 油期货合约，新加坡国际金融交易所（SIMEX的迪拜酸性原油期货合约。 二、 市场价格 Brent和WTI分别代表欧洲和北美两个不同石油市场的基准价格，因此， Brent原油期货价格必须对欧洲石油市场的供需状况作出反应， WTI原油期货价 格则须对北美特别是美国石油市场的供需状况作出反应。 国际原油市场定价，都是以世界各主要产油区的标准油为基准。 比如在纽约期交所，其原油期货就是以美国西得克萨斯出产的 中间基原油 （WTI）为基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低 硫的WTI作为基准油。因为美国这个超级原油买家的实力，加上纽约期交所本 身的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成 交量的龙头。通常来看，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明 度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多 少美元时，主要就是指这一价格。 然而，世界原油三分之二以上的交易量，却不是以 WTI、而是以同样轻质 低硫的北海布伦特（Brent）原油为基准油作价。 1988年6月23日，伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货合 约，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基 准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，被认为是 高度灵活的规避风险 及进行交易的工具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。伦敦因此成为三大国 际原油期货交易中心之一。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定 价体系，最多时涵盖了世界原油交易量的 80%，即使在纽约原油价格日益重要 的今天，全球仍有约65%的原油交易量，是以北海布伦特原油为基准油作价。 吨和桶之间的换算关系是：1吨（原油）= 7.33桶（原油），也就是一桶大约为136公斤多一点。尽管吨和桶之间有固定 的换算关系，但由于吨是质量单位，桶是体积单位，而原油的密度变化范围又 比较大，因此，在原油交易中，如果按不同的单位计算，会有不同的结果。 三、xx原油和xx原油期货差价原因： 1、 xx原油禁止出口，内外套利有限制； 2、 xx原油库存高： a、库欣地区前期由于对外运输受阻，库存大于往年同期； b、与欧洲市场 不同，北美市场受利比亚供应中断的影响极为有限，主要是由于美国对利比亚 原油的依赖程度较低，且来白加拿大的供应充足。 根据美国能源信息署公布的数据，到 7月1日为止，美国原油库存为 3.586亿桶，库欣（纽约商业交易所交割地）库存为 3700万桶。 事实上，白2008年经济危机爆发以来，美国原油库存始终高于 5年的平均 水平，且大多数时间处于历史较高水平。 3、 xx原油产量有下滑趋势： OECD（经济合作与发展组织）欧洲国家的原油产量从 2001年的700万桶/ 天降至2011年的400万桶/天，平均年降幅约30万桶/天，这主要由于北海油 田的老化导致产量逐年下降。 4、 xx战事对xx的影响： 中东的政治动乱严重影响了投资者预期，而北约空中打击利比亚则直接导 致供应中断。利比亚的原油产量由此前的 180万桶/天降至45万桶/天，减少超 过130万桶/天。利比亚原油大多出口欧洲国家，包括法国、希腊、意大利、葡 萄牙、西班牙、爱尔兰和瑞士等。仅以 2010年为例，意大利和爱尔兰进口利比 亚原油的比例超过了 22%,法国超过了 16%,希腊超过了 14%,葡萄牙和西班 牙超过了 12%其中，法国进口原油的数量约 185万桶/天，意大利约169万桶/ 天，西班牙约150万桶/天。换句话说，利比亚的减产，使得上述国家的原油进 口大幅减少。 供需失衡的结果，就是欧洲原油库存的大幅下降。到 2011年4月时，OECD?：洲的原油库存从一年前的 3.55亿桶，降至 3.22亿桶左右，下降了约3300万桶。 5、美国债务危机对市场的冲击，投资者预期美国原油需求将放缓。 上述因素导致两个原油标的价差一度达到 25美元，不过长期还是会回归 的，有专家认为正负5美元比较正常。 四、布伦特原油与纽约 WTI原油价差收窄的条件 除非导致国际石油市场结构性失衡的因素消失，否则 Brent原油的溢价将难 以消失。然而，有两