国际原油期货价格与波罗的海干散货指数关系的实证研究.docx

第一部分经济计量分析国际原油期货价格与波罗的海干散货指数关系的实证研究孙宝王书平(北方工业大学经济管理学院，北京100144)摘要：本文利用Johansen协整检验和向量误差修iE(VEC)模型等方法，对波罗的海干散货指数和国 际原油期货价格之问的关系进行了实证研究。结果表明，两者间存在长期均衡关系，短期内的价格偏离可以通过价格的动态调整机制予以纠正；由Granger因果检验可知，两者之间存在单向因果关系，BDI是国际原油价格变动的Granger原因，其变动将引起原油价格的同方向变动；而国际原油价格变动并不会对波罗的海干散货指数造成显著影响。关键字：原油价格，BDI，协整检验，VECM模型AnempiricalanalysisoftherelationshipofinternationalcrudeoilfuturespricesandtheBalticDryIndexSunBa09WangShaping(SchoolofEconomicsandManagement,NorthChinaUniversityofTechnology,eei|ing100144)Abstract：Inthispaper，JohansenCO．integrationtestandVectorErrorCorrection(VEC)modelsareusedinordertostudytherelationshipoftheinternationalcrudeoilfuturespricesandtheBalticDryIndex．1flle坞sllltsshowthatthereisalong-runequilibdumrelationshipbetweenthetwo，andthatthedeviationofshort-termpricesCanbecorrectedthroughthe dynamicpriceadjustmentmechanism．Bythe Grangercausalitytestwecanseethereisa013e-waycausalrelationshipbetweenthe two，theBDIistheGrangercauseofthe changeoftheinternationalcrudeoil price，anditschangewillcausechangesofcrudeoilpricesinthesamedirection；whilechangesofinternationalcrudeoil pricewillnothavesignificantimpacttotheBalticDryIndex．们kBDIindexasaleadingmdi∞torofinternationalcrudeoilpricesisfeasible．Keywords：InternationalCrudeOilFutures，BDI，Co．integrationtest，VectorErrorCorrectionModel(VECM)1．引言自上世纪70年代以来，国际原油价格的大幅波动给世界经济的发展带来诸多风险和挑战。为尽可 能降低这种风险和不确定性，国内外专家学者对原油价格波动做了大量的研究工作。综合来看，我们发现有许多因素会影响到原油价格，比如原油的供给与需求、投机活动、突发政治事件、汇率、库存等。但是，由于众多因素的交互作用，原油价格的预测就变得十分困难。然而，随着近些年波罗的海干散货基金项目：教育部人文社会科学研究青年基金项目(08JC790004)，北京市教委学科与研究生教育专项基金 (PXM2010_014212_093659)。6l第一部分经济计量分析 指数作为全球经济的先行指标越来越被经济界所认同，其作为原油价格变动的先行指标应该也是成立的。本文以代表航运市场的波罗的海干散货指数(BDI)和代表国际原油期货市场的WTI原油期货价格 为研究对象，首先从定性分析的角度研究了两者之间的相关关系，并从理论的角度进行了论证；然后采用实证分析的方法，通过使用协整检验、Granger因果关系检验和向量误差修正模型(VECM)等技术对BDI和WTI原油期货价格之问的关系进行了研究。2．相关研究综述BDI(BalticDryIndex)是波罗的海干散货运价指数的简称，由波罗的海交易所编制，主要用于反映国际干散货运输市场的运价水平，揭示干散货市场的供需态势。由于波罗的海交易所能够根据航运市场的 发展和变化，对运价指数的构成及时予以修订，而运价指数又是根据严格、明确并且人所共知的规则计 算出来的，所以它能够比较客观地反映国际干散货运输市场的运价水平及市场的变化发展情况，是目前 世界上衡量国际海运情况的权威指数。同时它也是反