煤机行业深度报告：2019年有望迎来采购高峰，关注结构性分化机会.pdf

2018 年 12 月 06 日 证券研究报告 智能制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 煤机行业深度报告：2019 年有望迎来采购高 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2628.92 峰，关注结构性分化机会 沪深300 指数 3181.67 上证指数 2605.18 深证成指 7735.05 投资建议 中小板综指 7900.78  行业策略：煤机设备是典型的传统中游制造行业，需求直接由下游煤炭行业 拉动。基于行业特征，我们构建了煤机设备行业分析框架，从两大维度详细 解析四大核心问题。我们认为，煤机设备有望随煤炭行业固定资产投资触底 3882 回升而迈入新一轮采购高峰，综采设备2019 年市场需求有望超 750 亿元， 3636 其中，相比液压支架，“三机”具有更大的成长弹性。此外，随着竞争着力 3390 点向综合化发展，煤机龙头公司将更为受益此轮煤机向上周期。 3144  推荐组合：建议关注同时具备成套设备能力、“单机”竞争优势的煤机龙头 2897 公司：天地科技（600582.SH ），中煤能源（601898.SH ），三一国际 2651 （0631.HK）。 2405 6 6 6 6 6 0 0 0 0 0 2 3 6 9 2 行业观点 1 0 0 0 1 7 8 8 8 8 1 1 1 1 1  煤机设备的分析重点在于从两大维度解析四大核心问题：煤炭机械属于典型 的传统中游制造行业，其需求与下游煤炭企业的设备采购意愿直接相关，同 国金行业 沪深300 时受到上游原材料价格波动的影响。基于此，我们从上下游、煤机设备行业 自身两个维度出发，根据问题的重要性排序，构建煤机设备分析框架，依次 对下游煤炭行业供需、煤机结构性机会与高峰时点、竞争重点与格局、上游 主要原材料影响进行解析。  上下游均利好煤机设备行业，2019 年有望迎来煤机采购需求高峰：我们认 为，煤机设备上下游变化均对其利好。现阶段，我们判断，煤炭供需处于紧 平衡状态，煤价有望逐步企稳，煤企盈利能力与财务状况正不断改善，煤机 设备有望随煤炭行业固定资产投资触底回升而迈入新一轮采购高峰，同时主 要原材料钢材价格逐步回落有望提升煤机设备毛利率水平。我们认为，本轮 煤炭机械设备投资主要以更新需求为主，与上一轮投资高峰相比有所滞后、