海通证券-评对县域农商行降准决定：降准开启宽货币 .pdf

宏观研究报告 宏观研究报告 证券研究报告 中国经济 宏观快报 2014 年 4 月 17 日 降准开启宽货币 宏观首席分析师：姜超 SAC 执业证书编号: S0850513010002 ——评对县域农商行降准决定 jc9001@ 分析师：周霞 SAC: S0850513070006 zx6701@ 021 国务院总理李克强在4月16 日主持召开的国务院常务会议上表示，要确定金融服务“三农”发展的措施，对符合要求的县域 农村商业银行和合作银行可适当降低存款准备金率。我们的观点是降准开启宽货币。 ① 国务院会议决定对县域农商行适当降准，标志宽货币政策正式启动，印证我们判断。 ② 源于经济通胀下行压力加大，1季度GDP增速降至7.4%，GDP平减指数仅为0.4% ，出现通缩风险。 ③ 目前长端利率居高不下，导致住房和耐用品消费萎靡，加大经济下行压力。 ④ 宽货币有助于稳定货币利率预期，降低长端利率溢价，防范经济失速和金融风险。 具体分析： 第一、宽货币正式启动。国务院总理李克强在4月16 日主持召开的国务院常务会议上表示，要确定金融服务“三农”发展的 措施，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行可适当降低存款准备金率，标志宽货币政策正式启动，印证我们前期关 于降准的判断。（见我们3月3 日报告《经济通胀跌跌不休，贬值预示可能降准》）。 目前中资小型银行广义存款约为17.16万亿，假定其中一半为县域农商行或农合行，本次定向下调1 ％准备金率，则释放资 金约为850亿左右。 图 1 各类银行法定存款准备金率（% ） 图2 中资小型银行广义存款（亿元） 200,000 24 国有中小型银行法定准备金率 180,000 中资小型银行广义存款 22 国有大型银行法定准备金率 160,000 20