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公用事业行业深度跟踪:调峰激励碳配额获取,资本运作提速进行时.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、碳配额新政利好调峰,电力资本运作持续加速 6

(一)碳配额新政:调峰机组获更多配额,碳交易价格有望企稳 6

(二)多家公司收并购资产,电力资本运作持续加速 9

二、政策回顾:生态环境部发布碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案,河北发改委发布2024年风电、光伏发电开发建设方案等 10

三、行业高频数据跟踪 12

(一)近期海内外煤价回升,沿海电厂负荷环比下降同比上升 12

(二)天然气:海内外气价大幅回落,近两周价格有所企稳 17

四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 18

(一)个股动态跟踪:国电电力+内蒙华电+佛燃能源+长江电力+三峡能源等 18

(二)板块行情跟踪:估值处2010年以来中低位,关注估值重塑机遇 19

(三)板块及个股行情跟踪 20

五、风险提示 21

图表索引

图1:全国碳交易市场最新碳排放额价格冲高回落 8

图2:环渤海动力煤综合平均价格(5500k) 12

图3:各港口价格指数(元/吨) 12

图4:广州港动力煤印尼烟煤价格情况(元/吨) 13

图5:海内外煤价价差持续缩窄(元/吨) 13

图6:部分产地动力煤车板价格情况(元/吨) 13

图7:全国主要港口煤炭库存量变动情况(万吨) 14

图8:北方港口合计库存情况(万吨) 14

图9:广州港口库存情况(万吨) 14

图10:山东电力交易中心中长期交易情况 15

图11:山东电力交易中心现货日前交易情况 15

图12:广东电力交易中心现货日前交易情况(单位:元/兆瓦时) 15

图13:江浙沪地区电厂负荷率波动情况 16

图14:广东、福建地区电厂平均负荷率波动情况 16

图15:山东地区电厂负荷率波动情况 16

图16:国内LNG到岸价(元/吨) 17

图17:国内LNG出厂价(元/吨) 17

图18:海外天然气价格指数情况 18

图19:海外天然气价格指数涨幅 18

图20:2020年至今GFGY指数走势稳中有升 19

图21:GFGY指数2021年8月至今走势远反超大盘 19

图22:GFGY板块PE位于2010年以来37%分位水平 19

图23:GFGY板块PB位于2010年以来18%分位水平 19

图24:近三年公用板块涨跌幅居于各板块前列 20

图25:2024年初至今公用板块涨跌幅居于各板块前列 20

图26:公用事业A股细分板块本周涨跌幅 21

图27:GFGY(A股)样本池个股本周涨跌幅前五名情况 21

图28:公用事业H股细分板块本周涨跌幅 21

图29:GFGY(H股)样本池个股本周涨跌幅前五名情况 21

表1:2023、2024年度碳配额分配方案较2021、2022年度的六大调整 6

表2:2023、2024年度碳配额分配方案下调负荷率补偿上限至65%,且仅保留最高一档补偿机制 7

表3:2023年燃煤机组碳配额分配方案适度收紧、略有缺口 7

表4:碳排放净收入为正时,电力公司的供电标煤耗基本在300克/千瓦时以下 8

表5:近期发电侧资本运作事件汇总 9

表6:中国电力旗下平圩项目均采用煤电联营模式 10

表7:公用事业行业本周重要事件及政策回顾 11

表8:山东电力交易中心本周核心数据 15

表9:广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据 16

一、碳配额新政利好调峰,电力资本运作持续加速

(一)碳配额新政:调峰机组获更多配额,碳交易价格有望企稳

2024年7月2日,生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》(征求意见稿),新方案相较2021、2022年碳配额分配方案主要有六大调整,可拆分为对火电发电行为形成新激励的根本性调整,

和更改统计口径的非根本性调整,其中激励性调整主要为下调机组负荷率补偿

上限为65%、新增碳配额结转机制、将两年一履约缩短为一年一履约。

表1:2023、2024年度碳配额分配方案较2021、2022年度的六大调整

类型

主要调整

政策导向

具体内容

激励机组调峰、顺

负荷率下降往往会引起碳排放的增加,所以为了鼓励机组进行调峰,统计期内平

激励调整

下调负荷率补偿上限至65%

应火电负荷率系统

均负荷率低于规定阈值的机组会得到更多的碳配额,在2021-2022年度的分配方

性下降趋势

案中,该阈值为85%,新方案将其下调为65%

市场主体持有的碳配额盈余可以留存至后续年度使用,2019-2024年的碳配额盈

激励调整

引入配额结转机制,最大可结转量为净卖出量的1.5倍

鼓励配额盈余企业出

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