公用事业行业深度跟踪：调峰激励碳配额获取，资本运作提速进行时.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、碳配额新政利好调峰，电力资本运作持续加速 6

（一）碳配额新政：调峰机组获更多配额，碳交易价格有望企稳 6

（二）多家公司收并购资产，电力资本运作持续加速 9

二、政策回顾：生态环境部发布碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案，河北发改委发布2024年风电、光伏发电开发建设方案等 10

三、行业高频数据跟踪 12

（一）近期海内外煤价回升，沿海电厂负荷环比下降同比上升 12

（二）天然气：海内外气价大幅回落，近两周价格有所企稳 17

四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 18

（一）个股动态跟踪：国电电力+内蒙华电+佛燃能源+长江电力+三峡能源等 18

（二）板块行情跟踪：估值处2010年以来中低位，关注估值重塑机遇 19

（三）板块及个股行情跟踪 20

五、风险提示 21

图表索引

图1：全国碳交易市场最新碳排放额价格冲高回落 8

图2：环渤海动力煤综合平均价格（5500k） 12

图3：各港口价格指数（元/吨） 12

图4：广州港动力煤印尼烟煤价格情况（元/吨） 13

图5：海内外煤价价差持续缩窄（元/吨） 13

图6：部分产地动力煤车板价格情况（元/吨） 13

图7：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨） 14

图8：北方港口合计库存情况（万吨） 14

图9：广州港口库存情况（万吨） 14

图10：山东电力交易中心中长期交易情况 15

图11：山东电力交易中心现货日前交易情况 15

图12：广东电力交易中心现货日前交易情况（单位：元/兆瓦时） 15

图13：江浙沪地区电厂负荷率波动情况 16

图14：广东、福建地区电厂平均负荷率波动情况 16

图15：山东地区电厂负荷率波动情况 16

图16：国内LNG到岸价（元/吨） 17

图17：国内LNG出厂价（元/吨） 17

图18：海外天然气价格指数情况 18

图19：海外天然气价格指数涨幅 18

图20：2020年至今GFGY指数走势稳中有升 19

图21：GFGY指数2021年8月至今走势远反超大盘 19

图22：GFGY板块PE位于2010年以来37%分位水平 19

图23：GFGY板块PB位于2010年以来18%分位水平 19

图24：近三年公用板块涨跌幅居于各板块前列 20

图25：2024年初至今公用板块涨跌幅居于各板块前列 20

图26：公用事业A股细分板块本周涨跌幅 21

图27：GFGY(A股)样本池个股本周涨跌幅前五名情况 21

图28：公用事业H股细分板块本周涨跌幅 21

图29：GFGY(H股)样本池个股本周涨跌幅前五名情况 21

表1：2023、2024年度碳配额分配方案较2021、2022年度的六大调整 6

表2：2023、2024年度碳配额分配方案下调负荷率补偿上限至65%，且仅保留最高一档补偿机制 7

表3：2023年燃煤机组碳配额分配方案适度收紧、略有缺口 7

表4：碳排放净收入为正时，电力公司的供电标煤耗基本在300克/千瓦时以下 8

表5：近期发电侧资本运作事件汇总 9

表6：中国电力旗下平圩项目均采用煤电联营模式 10

表7：公用事业行业本周重要事件及政策回顾 11

表8：山东电力交易中心本周核心数据 15

表9：广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据 16

一、碳配额新政利好调峰，电力资本运作持续加速

（一）碳配额新政：调峰机组获更多配额，碳交易价格有望企稳

2024年7月2日，生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》（征求意见稿），新方案相较2021、2022年碳配额分配方案主要有六大调整，可拆分为对火电发电行为形成新激励的根本性调整，

和更改统计口径的非根本性调整，其中激励性调整主要为下调机组负荷率补偿

上限为65%、新增碳配额结转机制、将两年一履约缩短为一年一履约。

表1：2023、2024年度碳配额分配方案较2021、2022年度的六大调整

类型

主要调整

政策导向

具体内容

激励机组调峰、顺

负荷率下降往往会引起碳排放的增加，所以为了鼓励机组进行调峰，统计期内平

激励调整

下调负荷率补偿上限至65%

应火电负荷率系统

均负荷率低于规定阈值的机组会得到更多的碳配额，在2021-2022年度的分配方

性下降趋势

案中，该阈值为85%，新方案将其下调为65%

市场主体持有的碳配额盈余可以留存至后续年度使用，2019-2024年的碳配额盈

激励调整

引入配额结转机制，最大可结转量为净卖出量的1.5倍

鼓励配额盈余企业出