基本面量化系列：行业景气度定期跟踪报告，Q2稳增长结构性改善，关注高景气中期边际提升.pptx

核心观点 行业景气度跟踪： 2Q22景气高位行业预计有：电力设备及新能源、石油石化、基础化工、计算机以及煤炭，2018年以来景气指数分位点大于75%。 1 ） 电力设备及新能源： 固定资产投资规模稳健增长， 光伏持续高景气。5 月电气机械及器材制造业的固定资产投资完成额累计同比增长36.8%， SOLARZOOM光伏经理人指数(下游电站) 同比增长25.9%；发电量产量累计同比增长0.5%； 2）石油石化：油价持续走高，石油制品销售额提升。5月石油及制品类零售额当月同比增长8.3%，成品油进口平均单价(海关口径)当月同比增长47.3%；4月 石油和天然气开采业营业收入累计同比增长46.8%； 3）基础化工：行业利润提升。5月石油和天然气开采业增长值的累计同比增长6.5%；4月化学原料及化学制品制造业利润总额的累计同比增长14.0% ； 4）计算机：固定资产投资规模扩大，软件业务收入提升。5月信息传输、软件和信息技术服务业的固定资产投资完成额累计同比增长16.2%，中关村电子产 品电脑整机价格指数增长2.1%；4月软件产业业务收入当月同比增长14.7%； 5）煤炭：煤价持续高位。5月煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长40.7%，环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数同比增长18.5%；4月煤 炭开采和洗选业利润总额累计同比增长201.9%。 2Q22景气低位行业：房地产、建筑、食品饮料、机械、家电、传媒、电子、消费者服务、电力及公共事业、商贸零售、证券以及医药，2018年以来景气指数分 位点小于25% 。 2Q22景气变化向上行业：保险、计算机、电力设备及新能源、基础化工、建材、农林牧渔以及煤炭。 行业一致预期跟踪： 从估值水平来看，截至2022年6月17日，保险、农林牧渔、钢铁、证券以及房地产，2018年以来估值处于历史最低位。 从成长性来看，截至2022年6月17日，汽车、国防军工、电力设备及新能源、建筑以及基础化工成长性较高，未来两年营收wind一致预期CAGR对应分位点超过 80% 。 投资建议：综合行业景气度、估值水平和成长性，（1）对于高景气板块建议关注锂、动力电池、新能源汽车、计算机及基础化工，以上板块中期成长预期与短期 景气水平均处于历史高位；（2）对于低估值景气上行方向建议关注保险、化学制药及风电，以上板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历 史较高水平。 风险因素：模型根据历史数据规律总结，历史规律可能失效；第三方数据提供不准确；景气上行不代表股价对应上涨。 2 3 纯中观景气度视角下的行业跟踪 2022年二季度中信证券行业景气变化和景气度绝对位置测算 ，中信证券研究部测算 注：（1）景气绝对位置：近四年行业景气指数分位点； （2）景气变化：当月景气指数的同比、环比等权求和值； 高景气区间：近四年景气指数分位点大于等于75 ； 中景气区间：近四年景气指数分位点大于25 ，并且小于75 ； 低景气区间：近四年景气指数分位点小于等于25 。 高景气区间 中景气区间 低景气区间 保险,28% 证券,22% 房地产,2% 石油石化,85% 煤炭,76% 钢铁,58% 有色金属,33% 电力及公用事业,20% 基础化工,78% 建材,51% 建筑,3% 电力设备及新能源,93% 国防军工,65% 汽车,33% 商贸零售,22% 消费者服务,17% 纺织 服装,51% 食品饮料,4% 医药,23% 电子,16% 家电,12% 机械,8% 计算机,77% 交通运输,72% 通信,63% 传媒,13% 10% 20% 30% 40% 50% 农林牧渔,67% 60% 70% 80% 90% 100% -70% -60% -50% -40% -30% 轻工制造,35% -20% -10% 0% 10% 景 气 绝 对 -80% 位 置 0% 景 气 变 化 4 ，中信证券研究部测算 指标说明：（1）排名方式：由景气位置、景气变化、估值水平以及营收水平加权求和后进行排名； （2）景气位置：近四年行业景气指数分位点； 景气度、估值、成长性视角下的行业跟踪 景气变化：景气指数的同比、环比等权求和值； 估值水平：非银行业金融、钢铁、石油石化、有色金属、房地产、建筑、农林牧渔行业使用近四 年市净率分位点，其余行业则使用近四年市盈率分位点，数据截止到2022年6月17日； 营收CAGR历史水平：近四年营收CAGR分位点，数据截止到2022年6月17日。 2022年二季度中信证券行业比较策略 序号 所属行业 景气位置 景气变化 估值位置 预期营收同比（分位数） 序号 所属行业 景气位置 景气变化 估值位置 预期营收同比（分位数） 1 电力设备及新能源 93 3 68 87 15 轻工制造 35