第二章 企业价值评估基础1.ppt

企业价值评估是综合应用价值评估理论和方法，以及经济学、管理学等相关学科知识，对企业价值进行评定估算的活动。 第一节 企业价值评估主体 第二节 企业价值评估客体 第三节 企业价值评估目的 第四节 企业价值评估的价值类型 第五节 企业价值评估方法 第六节 企业价值评估的其他要素 第一节 企业价值评估主体 从事企业价值评估活动的机构和人员，即“谁”在对企业价值进行评估。 企业价值评估对不同的评估主体具有不同的作用和意义。 资产评估机构、投资银行、股票投资者、企业等。 第一节 企业价值评估主体 一、资产评估机构 依法设立，取得资产评估资格，从事资产评估业务活动的社会中介机构。 早期的评估对象主要是不动产、机器设备等单项资产，随着股份制经济发展，企业价值评估逐渐成为评估机构的主要业务之一。（收入比重） 需要经过评估机构企业价值评估的资产业务有： 与国有股权变动有关的经济活动 “为防止国有资产流失，实现国有资产的保值、增值，如果要进行国有股权转让、以国有股权对外投资、国有企业增资扩股、国有企业以股权投资资产偿还债务等，相关交易定价必须以企业价值评估结果作为依据。” 2. 国有企业与非国有企业之间的股权交易活动 国有企业收购非国有企业股权、接受非国有企业以股权投资资产出资、接受非国有企业以股权投资资产抵债等，需要对相关股权的价值进行评估。 3. 以股权投资入股 《公司法》：“股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资”“对作为出资的非货币财产应当评估作价” 4. 上市公司的重大资产重组 《上市公司重大资产重组管理办法》(2008)“资产交易定价以资产评估结果作为依据的，上市公司应当聘请有相关证券业务资格的资产评估机构出具资产评估报告。” 二、投资银行 股票承销 经纪业务 自营业务 股票承销 投资银行在一级市场上把发行人的股票销售给社会投资者的活动。 最重要的环节“股票定价” 投行承销股票时必须对企业价值进行准确评估，制定合理的发行价格，才能兼顾发行人、投资者和投行的利益,否者将给自己带来非常不利的影响。 海通证券身陷包销，有苦说不出 2008年至2011年7月，沪深两市共出现14例余额包销事件，其中海通证券占了4例，而2008年包销浦东建设增发股票以及2010年包销卧龙电气增发股票均动用资金9亿多元。 股票经纪业务 投行作为股票买卖双方的经纪人，按照客户的委托指令在证券交易场所买入或卖出证券的业务。 投资银行通常下设专门部分对经济因素、政治因素、产业因素、区域因素及公司因素进行分析，在企业价值分析基础上，为投资者提供买卖建议，以合理的价格进行交易。 自营交易 投资银行在股票二级市场上，通过自己的帐户，用自有或自筹资金进行股票交易，并期望从价格 变动中获利的业务。 第一节 企业价值评估主体 三、股票投资者 21世纪初期，大鹏证券曾经是我国证券市场上令人瞩目的一家民营证券公司，在公司蓬勃发展的时候，公司的股票投资业务玩起来做庄的游戏，后来随着股价下跌，大鹏证券被严重套牢。2005年1月14日，大鹏证券因挪用巨额客户交易结算资金被证监会取消证券业务许可并责令关闭。2006年1月深圳市中级人民法院宣告大鹏证券有限责任公司破产，成为我国第一家破产的证券公司。 四、企业 要么通过改善公司业绩来提高公司的股价，要么面临敌意收购的威胁 股票持有结构发生了显著变化 实施股权激励计划 随着经济金融化的深入发展，股东价值最大化的理念逐渐得到普遍认同，企业价值理论成为企业管理理论的核心内容。这就要求企业经理人员以企业价值为依据科学进行经营管理决策，包括投资决策、融资决策等，以实现企业价值最大化的目标。 2000年世界评估师大会的代表中1/3来自专业评估机构，其余2/3来自包括通用公司、花旗银行等在内的大型企业。 西方发达市场经济国家中，企业管理层十分重视对企业价值评估的利用，各大公司都拥有自己的企业价值评估人员，这些内部人员对企业正确决策发挥着重要的作用。 第二节 企业价值评估客体（评估什么） 一、国内评估界对企业价值评估客体的界定 （一）对企业价值评估客体的认识过程 1996年《资产评估操作规范意见（试行）》：“整体企业资产评估”,即对独立法人单位和其他具有独立经营获利能力的经济实体全部资产和负债进行的资产评估。 2004年《企业价值评估指导意见（试行）》：企业整体价值（Business Enterprise Value）、股东全部权益价值（Total Equity Value）和股东部分权益价值（Partial Equity Value） （二）企业价值评估客体的内涵 股东全部权益价值＝（A＋B＋F）－（C＋D）＝E 企业整体价值