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财务管理基础_第三章_投资收益与风险分析_知识点_讲义.doc
第三章 证券投资收益和风险分析
在现代企业的经济活动中有各种投资机会。投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。
第一节 投资收益
一、收益和收益率
收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。
一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。
经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得
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第三章 房地产投资收益分析.ppt
第三章 房地产投资收益分析 第一节 概述 房地产投资收益分类 现金流量：租金收入减去各种支出后的余额 避税收入：提取折旧而降低纳税基数带来的收益 销售收益：销售收入减去开发经营成本 无形收益：心理享受，知名度 房地产投资收益组合 四项收益的组合 房地产投资收益的合理组合 货币的时间价值：储蓄与投资的比较 投资收益的构成 管理报酬：投资者付出劳动的应得报酬 风险报酬：比储蓄风险大 银行利息：失去存入银行赚取利息的权利 第二节 拥有房地产时的现金流量分析 现金流量的决定因素 现金流量=租金收入-总营运费用-偿还到期贷款 广义的现金流量的概念 现金流量：系统中所有资金的运动；收入-现金流入；支
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__第三章 风险与收益（上）.ppt
图3—9两种不完全负相关资产组合的风险分散效果 （二）多项资产组合的风险与收益 E（Rp）=∑WiRi 公式（3—14） σp=√ ∑Wi2σi2+2∑∑WiWjσiσjρij 公式（3—15） （i，j=1，2，3，，，，n i≠j） 由（3—15）式可知，n项资产组合时，组合的方差由n2个项目组成，即n个方差和n（n-1）个协方差。随着资产组合中包含的资产数量的增加，单项资产的方差对资产组合方差的影响就会越来越小，而资产之间的协方差
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__第章：证券投资收益和风险.ppt
几个概念 S----还没有完成股改 ST----公司经营连续二年亏损，特别处理。 *ST---公司经营连续三年亏损，退市预警。 S*ST--公司经营连续三年亏损，退市预警+还没有完成股改。 SST---公司经营连续二年亏损，特别处理+还没有完成股改。 效用函数与风险偏好 风险回避者：效用函数边际效用递减 风险爱好者：效用函数边际效用递增 风险中立者：效用函数是线性函数 资本资产定价模型 （CAPM） CPAM的假设条件： 存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地以无风险利率借入和贷出 证券市场上任何证
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第三章风险与收益.pptx
第三章 风险与收益;第一节 风险与收益的衡量;（一） 收益;收到的现金流和资产价值的变动值之和除以初始投资额的比率 。
;收益率: 举例一;1、持有期收益率（时间权重收益率）;持有期收益率: 举例二;2、平均收益率;2、平均收益率;算术平均还是几何平均？;案例：持有期间收益;;1美元在不同投资组合中的表现（假设1925年末收益为1美元）;不同年份总的收益率;3、股票的平均收益和无风险收益;平均收益率与风险溢价;3、股票的平均收益和无风险收益;4、期望（预期）收益率;（三）单项资产的风险;（三）单项资产的风险;方差和标准差;（四）小结;二、投资组合的风险与收益; ;第一步: 计算组合中
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* 第三章 风险与收益 风险与收益的基本原理 资产组合的收益与风险 证券市场理论 学习重点： 风险衡量指标 投资组合收益率和投资组合标准差 （一）资产收益与收益率 一、收益 资 产 收 益 利润分配 资产价值升值 股息/利息收益率 资本利得收益率 （1）绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较。 （2）一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如不作特殊说明， 资产的收益就是年收益率。 股利利息 资 本 利 得 绝对数 相对数 资 产 收 益 率 【例】一年前以10元/股的价格买入某公司股票，买入一年后税后分红0.25元，市价为12元/股。
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* 第三章 风险与收益 风险与收益的基本原理 资产组合的收益与风险 证券市场理论 学习重点： 风险衡量指标 投资组合收益率和投资组合标准差 （一）资产收益与收益率 一、收益 资 产 收 益 利润分配 资产价值升值 股息/利息收益率 资本利得收益率 （1）绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较。 （2）一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如不作特殊说明， 资产的收益就是年收益率。 股利利息 资 本 利 得 绝对数 相对数 资 产 收 益 率 【例】一年前以10元/股的价格买入某公司股票，买入一年后税后分红0.25元，市价为12元/股。
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第七讲 收益与风险 第一节 证券投资收益 一、股票的收益 股票收益的构成 1、股息（红利）收益。是股票持有者定期从股份公司取得的一定利润。优先股按固定的股息率优先取得股息。如果有剩余利润然后向普通股股东分配,称之为分红。 2、资本利得。即买卖价差收益。 股息派发的形式 1、现金股息 2、股票股息 3、财产股息 二、股票收益的衡量 持有期收益率受到股票的买卖价格的直接制约，持有期收益率越高，投资者得到的报酬率也越高。 三、债券的收益 债券收益的构成 1、利息收入 2、偿还差益 3、利息再投资收益 债券收益的衡量
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5 从历史数据中学习收益和风险
2.1 均值和方差
我们研究的是未来一段时间投资某一资产的收益率， 显然它将是不确定的， 它因受到许
多因素的影响而随着有关条件和客观状态的变化而变化。 因此，可以把收益率视为随机变量。
作为随机变量， 在不同的客观状态下，
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第四章 证券的收益与风险 一、单利与复利 持有期收益率 拥有金融资产期间所获得的收益率。 ?HPR=(投资的期末价值—期初价值+此期间所得到的收入)/期初价值 投资者期初储蓄5000元，期末获本息5200元，有 ?(5200—5000+0)/5000=200/5000=0.04=4% [(19×500)-(20×500)+(4×500)]/(20×500) =0.15=15% 二、年收益率的折算 不同期限的折合成年收益率，折算的公式为 ? 年收益率=持有期收益率×[年(或365)÷持有期长度] 股票投资期限是5年，而银行储蓄的期限是17个月 股票投资的年收益率为15%×[1
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5 从历史数据中学习收益与风险
1均值与方差
我们研究的是未来一段时间投资某一资产的收益率，显然它将是不确定的，它因受到许多因素的影响而随着有关条件和客观状态的变化而变化。因此，可以把收益率视为随机变量。作为随机变量，在不同的客观状态下，它将有不同的取值。如果我们能对客观状态发生的可能性即概率给予评估（例如通过对状态的分析，或通过主观概率试验法，或通过对历史数据的处理，建立模型，预测出各种状态可能发生的概率），那么，就可以通过随机变量的数学期望和方差描述出所持资产可能的预期收益率和收益率对预期收益率的可能偏离。
1.持有期收益率
设为某资产在第i期和第i-1期的价格，为某资产在第i期的红利，
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财务管理2009级注会专业及税;第三章 风险与收益分析第一节 ;第一节 风险与收益的基本原;主要内容一、风险的含义二、单项;学习目标1学会计算单项资产风险;一、资产的收益与收益率（一）资;（一）资产收益的含义和计算1、;1、资产收益的含义资产的收益是;2、单期资产收益率的计算利（股;（二）资产收益率的类型1、实际;1、实际收益率 已实现;3、预期收益率（期望收益率）1;3）计算预期收益率具体方法第i;3、预期收益率（期望收益率）【;3、预期收益率（期望收益率）答;4、（最低）必要收益率（报酬率;5、无风险收益率（短期国债利率;6、风险收益率资产持有者因承担;二、资产的风险简单定义：
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三、套利的原则 套利是利用同一种证券或证券组合的不同价格赚取无风险利润的行为,套利的结果最终使市场达到均衡状态 具有相同因素敏感性的证券或组合应具有相同的预期回报率，否则，投资者将利用证券或组合间预期回报率之间的差距进行套利 四、套利定价模型的结论： 证券的实际收益率不是只受单一市场风险因素的影响，其脱离期望值的原因是由许多种相互独立的基本经济因素所造成的，例如，行业状况、通货膨胀率、长短期利率差异、高风险债券与低风险债券之间的利率差异等。、 2. 与资本资产定价模型(CAPM)把证券组合的系统风险作为证券组合对市场收益率的敏感系数(即?系数)一样，套利定价理论假设证券的
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财务管理习题及解析 第3章 风险与收益
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第3章 风险与收益
一、本章习题
（一）单项选择题
1.已知某证券的β系数为2，则该证券（ ）。
A. 无风险 ??? B. 有非常低的风险
C. 与金融市场所有证券的平均风险一致 ???D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍
2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ ）。
A．实际收益率?? B．期望报酬率?? C．风险报酬率? D．必要报酬率
3．企业某新产品开发成功
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第三章 风险与收益率.pdf
第三章 风险与收益率
管理学院财务学系：黄兴孪
xlhuang@xmu.edu.cn
2014/9/28 1
Contents
1 不确定性与风险