第6章商业银行 资产业务--商业银行的证 券投资业务.ppt

三、收益与风险的关系 1.证券投资的收益与风险同增关系 一般来说，证券投资的预期收益高，承受投资的风险也就大。反过来，风险程度低的证券，其投资收益也小。二者的关系可用图表示 如图所示，收益在两个单位以下是无风险投资区域。以后，收益增加，风险也相应增加。投资曲线在收益与风险关系图上是一条向上倾斜的直线。显而易见，要取得高收益，同时也必须承担高风险。 　　　? 收益 投资曲线 ?　　　 80 　　　 60 　40 　　　20 1 2 3 4 5 6 7 风险 图 收益与风险的关系 　　　 第三节 证券投资组合分析 　　在证券投资业务中，需要采取一系列的投资策略和方法，以求尽量减少风险和增加收益。商业银行的证券投资活动，应尽可能使投资收益最大化，并尽力使投资风险降低到最低限度。这里主要介绍几种常见的证券投资组合方法。 一、分散投资法 　　　实行分散投资的意义就在于降低投资风险，保证投资者收益的稳定性。因为一旦一种证券不景气时另一种证券的收益可能会上升，这样各种证券的收益和风险在相互抵消后，仍然能获得较好的投资收益。证券分散投资包括四个方面： 1.对象分散法 对象分散法就是商业银行在证券投资时，应将其投资的资金广泛分布于各种不同种类的投资对象上。具体来说，在证券对象上，可用一部分资金购买政府债券，一部分资金购买公司债券，还用一部分资金购买股票。在行业对象上，应避免将资金集中投放在一个行业上，而应分散投资在各种行业上。即使是在同一个行业也应分资金去购买不同的企业或公司的证券，而不应投资购买一个公司的证券。 2.时机分散法 　由于证券市场瞬息万变，人们很难准确把握证券行市的变化，有时甚至会出现失误，为此在投资时机上要分散进行。即商业银行在购买证券时可以慢慢投入，经过几个月或更长时间完成投资。这样可避免由于投资时机过于集中或者把握不准时机而带来的风险。 3.地域分散法 地域分散法是指商业银行不仅仅持有某一地区的证券，而应购买国内各个地区乃至于国际金融市场上发行的各国证券。这样做的好处是可以避免由于某一地区政治、经济的动荡而可能出现的投资损失。 4.期限分散法 　　市场利率变化是影响证券行市的重要因素。由于不同时期市场利率的变化方向和变动幅度不同，从而导致不同期限的证券市场的变动方向和变动幅度也大不一样。实行期限分散化，购买不同期限的证券，就可以减少利率变动对商业银行所持有证券行市的影响，降低利率风险。 二、有效组合法 　　有效组合法就是根据上述处理收益与风险关系的一般原则，在证券投资总额一定的情况下，坚持以下两种组合形式： 　 1.风险相同，预期收益较高的证券组合； 2.预期收益相同，风险较低的组合 三.梯形投资法 也称为期限间隔方法（Spaced-Maturity Approach）。实施这种策略的基本思路是：将银行可用于证券投资的资金均匀地分布在一段特定投资期间内不同期限的证券上。 这种方法的优点是： 1．简便易行，容易操作。 2．不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦。 3．可以保证银行获得各种证券的平均收益率。 这种方法的缺点是： 1．形式僵化，缺少灵活。当机会到来时，不能把握，错失良机。 2．在满足银行的流动性需要方面有明显的局限性。按照此法，一旦银行面临较高的流动性需要，短期证券变现不足，银行就不得不低价出售长期债券，从而使银行遭受损失。 鉴于梯型投资的上述缺陷，一些银行在运用此法时也采取了比较灵活的态度。如当短期市场利率上升，短期证券价格下跌时，银行把从到期证券收回的资金不是投入到长期证券上，而是用于购买短期证券，而当短期利率下降，短期证券价格上升时，再抛出短期证券，购买长期证券，这样在总体上还是一个梯型结构。 四、杠铃投资法 杠铃投资法又称杠铃投资战略。就是指银行将投资资金主要集中在短期证券和长期证券上的一种证券头寸的方法。使用这种方式投资反映在图上，就形成一个两头大中间小的杠铃，因此而得名。 这种投资法与梯形投资法相比有显而易见的好处： 1．形式灵活，可根据市场利率的变化，证券行情的涨跌而经常进行调整 。 2．可为银行提供较高的流动性。 杠铃投资法不失为一种灵活有效的投资方法。采用这种方法，只要商业银行对市场利率的动向预测准确，就会获得较高的投资收益。但客观上对商业银行提出了更高的要求，增加了银行投资管理的难度。因为只有在商业银行具备了较高的投资分析水平，能准确的把握市场