9.企业价值评估.ppt

CPT九. 企业价值评估 §9.1企业价值评估及其特点 一、企业价值评估与整体资产评估 企业价值评估属于整体资产评估 P180整体资产是相对于单项资产而言的，企业是最普遍最典型的整体资产。 1、整体资产评估的两个条件 ①整体是有机构成的资产综合体。 ②评估的依据是资产综合体的整体获利能力。 2、作为评估客体的资产 ①有机构成的综合体 ②具有独立的生产能力或获利能力 二、企业价值评估的特点 1、企业特点 盈利性 整体性 持续经营性 2、企业价值的涵义 ①账面价值 企业价值评估的类型:企业总资产价值、企业净资产价值、普通股价值、其他价值 ②市场价值 3、评估特点 SI MU Business Fields 评估特点 整体性 企业价值并不等于可分割的单项资产的价值之和 预测性 企业未来收益和相关风险的预测具有不确定性 动态性 除了期望收益，还还要受货币时间价值的影响 （1）资产运营条件发生变化 （2）货币时间价值不同 增值性 反映企业资产增值与贬值的功能 持续性 匹配性： 各类企业资产的有效配对关系 三、企业价值评估与单项资产评估的区别 1、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的 ①单项资本价值之和是企业在一定时期重构全部资产的价值，是一种静态的反映方法。 ②企业价值评估考察的是企业的获利能力，是一种动态反映方法。 2、两种评估方法确定的价值量一般是不相等的 科纳尔 企业价值=资产重置成本+组织成本 3、两种结果多反映的评估目的是不相同的①② P 183 四、企业价值评估中应考虑的因素 企业整体的技术情况 企业资产的匹配状况 企业经营者及员工的素质 其他因素 企业文化及企业信誉 企业价值评估 考虑因素 五、企业价值评估的重要性 企业价值评估是产权转让的基础工作。 在企业管理中发挥着重要作用 以风险投资提供服务为目的 §9.2企业价值评估的范围和评估程序 一、企业价值评估的范围 （资产范围、有效资产的界定） （一）资产范围 从产权的角度，评估的范围应该是全部资产，包括企业产权主体自身占用及经营的部分，应依据下面的资料 1、企业申请及上级批复文件规定的范围 2、有关产权转让或变动的协议、合同、章程。 （二）有效资产的界定 是评估人员具体实施评估的具体资产范围 1、需注意问题：P186（P130） 2、资产重组对评估的影响 资产范围的变化（P131） 二、评估程序P187 §9.3企业价值评估的基本方法 一、基本假设 1、继续使用假设 评估的整体资产仍然按原来设计和建造的目的使用 2、有机组合增值假设 二、评估基本方法 收益法 成本加和法 市场法 （一）收益法 1、直接预测企业未来收益并将其折算成现值。 2、应具备的条件：收益和风险能够预测 3、程序 P189 （二）成本加和法（我国主要采用的方法） 1、对各项资产清查核实，逐一进行评估，最后加和。 2、原因： ①企业资产盘子大，非经营性资产占有相当比重 ②企业效益低下，采用收益法缺乏市场基础 ③采用成本加和法，便于企业评估后的账务处理。 采用成本加和法缺陷： （三）、市场法 ①整体交易参照法 ②市盈率参照法 ③市净率比较法 §9.4 企业价值的收益法评估 一、企业价值评估中收益法的应用形式 按原有目的的使用、收益期无限 1、本金资本化法： 具体操作过程 P192 P=A/r 2、分段法：①假定N+1年之后各年收益将保持固定。 ②假定N+1年之后按一固定比率g稳定增长 二、企业价值评估中收益法的基本步骤 1、 预测预期收益额 折现率 收益期 2、历史数据预测分析的一般步骤 ①②③④⑤⑥⑦ P193