橡胶消费超预期回暖延续天胶有望再上一层楼.PDF

2017 年期货市场年度投资报告 橡胶：消费超预期回暖延续 天胶有望再上一层楼 林玲 一、期现货行情回顾 图表 1：2016 年沪胶指数日 K 线图 数据来源：文华财经 福能期货研究所 2016 年沪胶行情与整个大宗商品市场一致，呈现一路上行的态势，总体分为两个阶段：第一阶 段（2016 年 1-10 月），震荡上行。供需季节的错配带来国内现货供应紧张，以及大宗商品特别是黑 色煤炭板块的上涨，给沪胶上涨带来动力。但上期所巨量仓单限制了上涨幅度，总体涨幅有限，从 2016 年初的低点 9600 上涨至 10 月底的 14200，上涨幅度 48%。第二阶段（2016 年 11 月至今），加 速上涨。天胶主产区天气因素导致现货偏紧的局面没有改善，加之保税区库存低位，下游轮胎车市 超预期回暖，沪胶开启加速上涨模式，从 11 月初的 14000 上涨至 20000 附近，1 多月涨幅达到了 43%。 纵观全年，沪胶从 9600 的历史低点持续上涨，目前已经突破 2013 年 9 月以来的前高，全年涨幅达 108%。 图表 2：天胶国内外现货价格 数据来源：Wind 资讯 福能期货研究所 现货方面，走势基本和期货一致，现货偏紧特别是进口货源偏紧的局面带动天胶全年涨势。云 管理风险 创造财富 1 2017 年期货市场年度投资报告 南国营全乳胶（SCR5）上海价格从年初 9400 上涨到目前 17200，涨幅 83%；泰三烟片（RSS3）上海 价格从年初 10100 上涨至目前 20300，涨幅 100%。 二、基本面分析 1、供应面 图表 3：ANPRC 成员国合计及各主要成员国天胶产量 数据来源：Wind 资讯 福能期货研究所 据 ANRPC 最新报告及数据显示，2016 年 11 月，ANRPC 主产国天胶产量为 104.5 万吨，同比下 降 0.5%，1-11 月累计产量为 1010.5 万吨，同比微增 0.4%。从 2016 年 1-11 月各主产国的产量来看， 泰国天胶产量为 407 万吨，同比增加 1.3%；印尼天胶产量 291.7 万吨，同比微增 0.6%；越南天胶产 量 95 万吨，同比增加 4%；印度天胶产量 56.1 万吨，同比增加 8.5%；马来西亚天胶产量为 59.7 万 吨，同比下降 8%。 图表 4：中国天然橡胶产量 数据来源：Wind 资讯 福能期货研究所 再从我国的情况来看，2016 年 1-11 月，我国天然橡胶产量累计达到 72.2 万吨，同比下降 5%。 2