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证券市场内幕交易行为的认定研究

文/朱珍妮

摘 要：随着经济社会发展，证券市场各类违规行（二）内幕交易的特点

为逐渐增加，其中内幕交易尤为突出，它严重扰乱了1.行为主体特定性。内幕交易通常由两类人实施：

证券市场的秩序，对投资者的合法权益造成了严重威一方面是公司内部的董事、监事、高级管理人员、员工、

胁。内幕交易行为通常指的是那些掌握着尚未公开、主要股东等，他们因工作关系有机会接触未公开的内

但对股价有显著影响的信息的个人或机构，出于非法幕信息；另一方面是外部人员，他们通过非法手段获

获利的目的，使用这些信息进行交易的行为。这不仅取内幕信息，并利用这些信息进行交易。

包括直接利用这些信息进行买卖，还可能涉及通过泄2.信息优势。内幕交易者利用其掌握的未公开信

露信息，间接帮助他人获得不正当利益。内幕交易的息，比普通投资者拥有信息优势，这在证券市场中构

构成要素主要包括三个方面：首先，内幕主体，即那成了不公平交易。

些因职务、业务关系或其他途径能够接触到内幕信息3.行为多样性。内幕交易不仅限于买卖证券，还

的人；其次，内幕信息本身，这指的是那些尚未公开、包括泄露内幕信息、提供买卖建议等行为。

但对证券交易价格具有重大影响的信息；最后，交易4.与市场操纵关联。内幕交易者可能通过虚假陈

行为，即内幕主体利用或泄露这些信息进行的证券买述或操纵市场价格来影响证券交易，以实现非法利益。

卖活动。因此，在证券市场上，对内幕交易行为的认从上述可以看出内幕交易会影响市场秩序，并且破坏

定是一个涉及多方面因素、需要综合判断的法律问题。市场的公平性和透明度，损害投资者的合法权益，影

它不仅关系到维护证券市场的公平性和透明度，也关响证券市场的正常功能。

系到保护投资者的合法权益，促进资本市场的健康发

展。随着证券市场的发展和法律法规的完善，对内幕二、内幕信息认定

交易的打击和预防将更加严格和有效。（一）内幕信息的认定

关键词：内幕交易认定；内幕信息；内幕主体；确定证券市场中内幕交易的关键在于内幕信息的

内幕交易行为形态识别。依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证

券法》）的规定，内幕信息的认定主要基于两个核心要

一、内幕交易概述素：信息对证券价格具有重大影响（即重大性）以及

（一）内幕交易的定义该信息尚未向公众披露（即非公开性）。在重大性方面，

在中国的司法和执法实践中，确定证券内幕交易《证券法》第五十二条将对发行人证券市场价格产生重

是否成立主要依据其构成要件。这个过程涉及对行为大影响的信息定义为内幕信息，但这一定义在实际应

人的行为是否满足内幕交易的法定条件进行评估。具用中具有主观性，需要更明确的法律规范来指导。在

体来说，认定内幕交易包括对行为主体的身份确认、公开性方面，信息是否公开的判断存在两种不同的标准：

内幕信息的界定、交易与内幕信息之间因果关系的证一种是实质公开，即信息一旦被广大投资者所知，就

明，以及交易行为本身的性质判断。需要重点考察的被视为已经公开；另一种是形式公开，这要求内幕