证券市场与交易机制.ppt

2、证券交易所职能*01提供证券交易的场所和设施02制定交易所的业务规则03接受上市申请，安排证券上市04组织监督证券交易05对会员进行监督06对上市公司进行监管07设立证券登记结算机构08管理和公布市场信息等3、交易所的组织形式*公司制：以股份有限公司形式组织，以营利为目的，为证券商提供证券交易所需的交易场地、设备和服务人员，以便利证券商独立进行证券买卖的证交所形式。优点：经营证交所的人员不能参与买卖，证交所在交易过程中处于中立地位，能在一定程度上保证交易的公平。任何成员的股东、高级职员、雇员都不能在交易所任高级职员，保证交易的公正性。它的主要职责是提供证券交易所需的各种物质条件和服务，业务活动比较单纯，有利于提高服务质量。缺点：交易额的多少与交易所利益直接相关，可能会人为地推动某些证券交易活动，容易形成在证交所影响下的证券投机。有的证券交易参加者为规避其昂贵上市费用和佣金，可能会将上市证券转入场外市场去交易。美、英、中国香港等市场交易所均为公司制会员制证交所*会员制证交所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可参加股票买卖与交割的交易所。01优点：证交所不向证券交易各方收取佣金，以向会员收取会费来维持证交所的日常营业。例如东京证交所的会员就分为定额会费和浮动会费两种。02缺点：证券公司既是会员，也是媒介交易的券商，其营利性有可能导致交易过程中出现不公正现象。新会员的加入一般要经原会员的同意，这就形成了一种事实上的垄断，不利于提高服务质量和降低收费标准我国证交所是不以盈利为目的的会员制证交所注意：无论证交所的组织形态如何，都具相当程度的公益性与非盈利性质。会员制证券交易所的组织结构图*1佣金经纪商（Commissionbroker）：为客户买卖2参与人3场内经纪商（Floorbroker）：除办理本公司的业务外，还为交易所的其他会员做经纪商6MarketMaker或Specialist）：维持交易5零股交易商（Odd-lotdealer）4自营商（Registeredtrader）：即注册交易商证券交易所的参与人（美国）我国申请股票上市的条件：5、证券上市制度*01040203股票已向社会公开发行；股本总额不少于人民币3000万元；向社会公开发行的股份达25%以上，股本总额超过4亿元的，向社会公开发行股份的比例可适当降低，最低可为10%；（公司最近3年连续盈利；持有股票面值达1000元以上的股东人数不少于1000人，）最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载暂停和终止股票交易规定暂停上市和终止上市*STEP5STEP4STEP3STEP2STEP1股票暂停交易的条件:股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；不按照规定公开其财务状况，或对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；有重大违法行为；最近3年连续亏损。（二）场外交易市场（OTC，Over-the-counter)定义：证交所以外的证券交易市场的总称（场外意指不受交易所有关规则的限制）特征：分散的无形市场；组织方式采取做市商制。这里的做市商制不同于场内交易中的做市商；拥有众多交易种类，参与的经营机构众多，通常的交易对象没有在证交所上市；（美国：场内交易市场2000多种证券，而纳斯达克市场有7000多种）以议价方式进行交易；管理宽松。场外交易市场的功能：*是证券发行的主要场所01为各种债券及按规定公开发行又不能到二级市场交易的股票提供了流通场所，为投资者提供了兑现的机会01是证券市场的必要补充启示：证券市场之间竞争的福利效应？01世界第一大场外交易市场——NASDAQNASDAQ（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotationSystem，全国证券商协会自动报价系统）1971年开始运作，它是一个典型的无形市场，通过网络将交易双方、经纪商、做市商和证券监管机构连为一体，是目前世界上最大的电子化交易市场。NASDAQ积极支持了美国高科技企业上市，解决中小企业融资难的问题。The“Markets”*PrimaryMarketviainvestmentbankersCompanyPublicSecondaryMarketviastockexchangesorNasdaqPublicPublicThirdMarketlistedsecur