抵御通货膨胀投资策略.pptx

抵御通货膨胀的投资策略;通货膨胀 1、通货膨胀的定义 ----物价水平的不断上升，大多用消费者价格指数CPI 表示 美国的CPI包括：房屋、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它7大类商品的物价 中国的CPI包含：食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备、医疗保健、交通通信、娱乐教育文化、居住8大类产品价格 七月，美国CPI 3.6% V.S. 中国 CPI 6.5%？ ;2、通货膨胀的类型 （1）温和通货膨胀---- 通货膨胀 10% （2）急剧通货膨胀---- 10% ≤通货膨胀1000% （3）恶性通货膨胀---- 1000%≤通货膨胀 理想的通货膨胀水平？ 西方国家： 2% ±1%； CPI5%即为严重通货膨胀！ 中国呢？;3、通货膨胀产生的原因 （1）需求拉动型通货膨胀 总需求变动：投资、政府支出增加、减税、净出口增加、 货币供给增加 （2）成本推动（供给冲击）型通货膨胀 成本上升：工资上升，能源价格上涨、进口品价格上涨、医疗支出上升 惯性通货膨胀形成？ 中国的通货膨胀未来走趋？;投资策略 1、资产配置 储蓄 股票 债券 外汇 基金 期货期权等金融衍生品 房地产 贵重金属 其它（古董、珠宝等） （货币市场工具？） ;（1）股票 投资组合理论：选择不同的资产，获得加权平均收益，但降低风险 有效市场理论：投资者是理性的、独立的，股价只受新信息影响，因为新信息出现是呈随机步游，好坏并存，因此股价不可预测 三种有效市场： (i) 弱势效率 股价充分反映过去信息，技术分析无效，基本面分析有效，内部信息有效 (ii) 半强势效率 股价充分反映过去和现在的信息，技术分析和基本面分析无效,内部信息有效 (iii) 强势效率 股票已充分反映过去，现在和将来的信息，股价随机步游，无法预测，技术分析、基本面分析、内部信息都无效 中国如何？做投资组合有效吗？中国股票市场是有效市场吗？ ;如何选择股票？ 1.传统金融理论策略 (i) 技术分析 e.g. 波浪理论 (ii) 基本面分析 全球??济 国内经济 行业分析 企业分析 行业分析 看：行业周期、 回报率等 企业分析：分析行业地位、经营情况、管理层、财务数据等 做资产定价模型(CAPM等) e.g. beta: Orical 1.6, Kimberly-Clark 0.47 2. 行为金融学指导策略 (i) 小企业 ： 小企业回报高 (ii) 反向投资 ：买过去表现差企业，卖过去表现好企业 (iii)动量交易：股市收益和交易量满足一定比例，就买入或卖出股票 (iv)成本平均：分批买股，平均成本 (v) 时间分散：年龄增大，减少持股;美国的行业情况;中国的股票市场应该如何投资？ 寻找像Apple这样的公司？ ;巴菲特和他的伯克希尔·哈撒维公司投资策略：只找被低估的公司，长期持有!! ;（2）债券 抗通货膨胀债券 TIPS 面额1000, 利率2% 假如通货膨胀10% 债券面额1100, 利率2% 美国负利率 v.s.中国负利率。 ; 2007年底，美国债券市场规模：$28万亿，国债25%， 中国债券市场规模：￥8.7万亿，国债和政策性银行债90%，企业债5% e.g.中石油最近发￥100亿，5年期债券，最低招标￥5百万，利率4.71%-5.21% 目前存款利率：活期0.5%，一年3.5%，五年 5.5% 经济学家对投资股票和债券的看法： Jeremy Siegel 计算1802-2006 美国股票和债券市场，发现： 股票的实际回报 6.8%，债券 2.8%，相差4% (3) 外汇 合理汇率与实践汇率的差距大，走势预测难！ e.g. 人民币汇率、澳元汇率（中信泰富巨款） ;（4）基金 根据组织形式分为： 契约型基金 公司型