主动型债券基金24Q4持仓分析：减持仓位，拉长久期.docx

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、24Q4主动型债券基金市场概况 4

市场结构：中长期纯债基金规模环比增加 4

业绩表现：季度回报率均有提升 5

债券持仓：大幅增持国债，减持主要信用品 5

2、主动型债券基金重仓信用债分析 6

城投债：湖北、吉林等地增持规模居前 6

重仓区域分析 6

重仓主体分析 7

产业债：增持非银金融，减持建筑、交运 8

重仓行业分析 8

重仓主体分析 9

金融债：增持二级资本债、减持一般商金债 10

重仓品种分析 10

重仓主体分析 10

3、风险提示 11

基金

基金

图表目录

图表1：债券基金市场规模 4

图表2：债券基金市场结构 4

图表3：主动型债券基金回报率情况 5

图表4：主动型债券基金债券持仓情况 5

图表5：主动型债券基金重仓城投债区域分析 6

图表6：主动型债券基金重仓城投债主体TOP30 7

图表7：主动型债券基金重仓产业债行业分析 8

图表8：主动型债券基金重仓产业债主体TOP30 9

图表9：主动型债券基金重仓金融债品种分析 10

图表10：主动型债券基金重仓金融债主体TOP30 11

本报告以短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金为统计口径，分析主动型债券基金的季度表现与持仓情况。

1、24Q4主动型债券基金市场概况

1.1 市场结构：中长期纯债基金规模环比增加

截至2024年四季度末，全市场中共有债券型基金3767只，较上季度环比增加

52只/1.4%，规模合计10.55万亿元，环比增加0.28万亿元/2.8%。其中，中长期纯债基金四季度末市场规模为6.58万亿元，占比达62.3%，占据债券基金市场核心，其次为被动型指数基金、短期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基，分别占比12.6%、10.9%、7.1%和6.6%。

变动方面，24Q4各类型债基市场规模涨跌互现，中长期纯债基金、可转债基金规模环比增加，其余子类别的主动型债基规模均环比减少，而被动型债基四季度规模增长明显，债券基金市场整体呈现出向中长期、指数化变动的趋势。

图表1：债券基金市场规模

中长期纯债型基金短期纯债型基金

混合债券型一级基金

0.75

1.15

1.28

6.58

6.42

混合债券型二级基金可转换债券型基金被动指数型债券基金增强指数型债券基金

0.05

1.00.04

1.0

0.004

0.003

0.78

0.69

0.72

1.33

2

2024Q4

2024Q3

wind， 统计口径：合计资产净值 单位：万亿元

图表2：债券基金市场结构

被动指数型债券基金12.6%

增强指数型债券基金0.04%

可转换债券型基金0.5%

混合债券型二级基金6.6%

混合债券型一级基金7.1%

短期纯债型基金10.9%

中长期纯债型基金

62.3%

wind， 统计时间：2024/12/31 统计口径：合计资产净值

业绩表现：季度回报率均有提升

2024年四季度，短期纯债基金、中长期纯债基金、一级债基和二级债基的单季度回报率中位数分别为0.98%、1.85%、1.94%和1.55%，较Q3季度回报率均有所提升，环比分别增加70.4BP、153.1BP、166.5BP和7.6BP，2024年年度回报率中位数分别为3.06%、4.57%、4.69%和4.79%。

图表3：主动型债券基金回报率情况

6

24Q4季度回报率（%） 24Q3季度回报率（%） 2024年度回报率（%）

3.060.980.280.320.281.55

3.06

0.98

0.28

0.32

0.28

1.551.48

1.94

1.85

4

3

2

1

0

短期纯债基金 中长期纯债基金 混合一级债基 混合二级债基

wind， 计算方法：中位数

债券持仓：大幅增持国债，减持主要信用品

截至2024年四季度，主动债基持仓债券市值合计为10.48万亿元，较上季度环比减少2.50%。具体来看，利率品中，主动债基增持国债、政金债，减持地方

政府债；信用品中，除金融债增持外，其余品种均减持；同业存单、可转债和资

产支持证券均减持。（注：此处主动型债基以纯债基金和混合债基为统计口径，不包括可转债基金，下同）

分产品看，短期纯债基金Q4债券持仓环比减少13.29%，各类型债券均表现为减持；中长期纯债基金Q4债券持仓市值与上季度基本持平，大幅增持国债、可转债，小幅增持政金债、金融债，减持其他主要信用品和同业存单；混合一级债

基Q4