_华泰证券-二季度投资策略报告PDF.pdf

行业研究报告 银行业：业绩稳定，人民币升值增强投资吸引力 ——2006 年二季度投资策略报告 行 业：银行业 行业评级 研究员：刘晓昶 银行业 增 持 电 话：（8625 933 E-mail：xiaochangliu@ 重点公司 2006 年 3 月 24 日 G 招行 元 推 荐 05E 06E 07E 投资要点： EPS 0.39 0.40 0.48 ●2006 年一季度由于受春节因素影响，货币供应和存贷款出现较大 P/E 16.37 15.93 13.27 波动。05 年四季度以来商业银行贷款利率和大额协议存款利率均有 P/B 2.77 2.35 2.06 降低。06 年初银行间市场利率出现先高后低走势。 浦发银行 元 推 荐 ●从已经公布的年报看，2005 年上市银行的盈利能力、资产质量和 05A 06E 07E 抗风险能力均保持良好。 EPS 0.63 0.82 1.02 ●政府工作报告指出，2006 年我国国民经济和社会发展的主要预期 P/E 13.16 10.20 8.19 目标是国内生产总值增长 8％左右，居民消费价格总水平涨幅控制在 P/B 2.10 1.74 1.43 3％。经济增速平稳回落为银行业经营创造了良好的外部环境。 G 民生 元 推 荐 ●综合国内外经济环境，不排除央行采取小幅加息、调整（超额） 05A 06E 07E 存款准备金率等温和紧缩的可能性。提高利率对银行业的影响主要 EPS 0.37 0.46 0.56 是存贷款利差的变化。上调（超额）存款准备金率则会收缩商业银 P/E 13.81 11.12 9.23 P/B 2.51 2.05 1.67 行的流动性，减缓信贷投放速度。 华夏银行 元 短期观望 ●今后人民币汇率渐进升值的历程将更多建立在市场供求关系之 05A 06E 07E 上，人民币持续升值预期将继续提升国内银行的资产重估价值，使 EPS 0.31 0.37 0.42 国内银行的估值吸引力优势继续显现。 P/E 15.17 12.67 10.96 P/B 1.87 1.63 1.42 ●商业银行改革明确了国家绝对控股和防止国有资产流失两大原 则，为外资金融机构参股内地银行指明了方向。 相关研究 2006 年 2 月金融行业分析报告 ●内外资所得税合并等有望给商业银行带来实质利好。粗略估算如 06年02月23日 果所得税由 33%下降至 25%将会使上市银行业绩提升 10%以上，而 5% 2006 年 1 月金融行业分析报告