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第八章 长期投资决策（下） 第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用 第五节 投资敏感性分析 第一节 长期投资决策评价指标概述 ◎长期投资决策评价指标的概念 ◎长期投资决策评价指标体系 ◎长期投资决策评价指标的分类 ◎本书研究的长期投资决策评价指标 第二节 静态评价指标的计算 原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算 原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 。该指标以年为单位，包括两种形式: □包括建设期的投资回收期，记作PP □不包括建设期的投资回收期，记作PP′ 静态投资回收期及其计算---公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 投资均集中发生在建设期内，投产后前若干年(假设 为M年)每年经营净现金流量相等，且以下关系成立 M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计 静态投资回收期及其计算---列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。 静态投资回收期及其计算---列表法 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 第三节 动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算 净现值及其计算 净现值率及其计算 获利指数及其计算 内部收益率及其计算 动态评价指标之间的关系 动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的 行业基准收益率或设定折现率计算的折现 经营净现金流量补偿原始投资现值所需要 的全部时间。 其计算方法与静态投资回收期的计算 方法基本相同，只是在折现经营净现金流 量的基础上进行计算。 净现值及其计算 净现值，记作NPV，是指在项目计算期内， 按行业基准折现率或其他设定折现率（ic)计算 的各年净现金流量现值的代数和。 净现值及其计算 净现值率及其计算 净现值率，记作NPVR是反映项目的净现值占原始投资现值的比率。 获利指数及其计算 获利指数，又称现值指数，记作PI,是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 内部收益率及其计算 内部收益率，又称内含报酬率，记作IRR，是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 内部收益率及其计算---特殊方法 必要条件： 项目的全部投资均于建设起点一次投入，建 设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始 投资的负值，即：NCF0= -I ；投产后每年净现 金流量相等，第1至第n期每期净现金流量为普通年金的形式。 内部收益率及其计算---特殊方法 计算程序： （1）计算并令（PA/A,IRR,n）=C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C （2）根据C，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到C，则对应的 折现率rm 为所求的内部收益率IRR （4）若找不到C，则采用内插法求IRR 内部收益率及其计算---一般方法 若项目不符合特殊方法的条件，必须按此法 计算内部收益率。 此法通过计算项目不同设定折现率的净现值， 然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设 定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到 能使净现值等于零的折现率，该折现率为内部收 益率IRR。此法又称逐次测试逼近法。 内部收益率及其计算---一般方法 计算程序： ▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1。 ▲判断：若NPV1=0，则内部收益率IRR = r1 若净现值NPV1＞0，则IRR＞r1，应重新设定大一点的r2＞r1 ，计算其净现值NPV2，继续进行下一轮的判断； 若NPV1＜0，则IRR＜r1，应重新设定小一点的r2＜r1，计算r2为折现率的NPV2 ▲经过逐次测试判断 ，找出最为接近零的两个净现值正 负临界值NPVm 和NPVm+1 及相应的折现率rm 和rm+1， 采用 内插法计算IRR。 内部收益率及其计算---一般方法 第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则 投资评价指标与财务可行性评价及投资 决策的关系 独立方案财务可行性评价及投资决策 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 运用长期投资决策评