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小火电关停力度超预期 利好行业未来健康发展 跟踪报告·行业研究 电力行业 强于大市 （维持） 2007 年 1 月 31 日 投资要点 分析师 本月 20 日，国务院批转国家发改委、能源办《关于加快关停小火电机 杨治山 组若干意见的通知》 ；29 日，全国电力工业上大压小节能减排工作会议在 电话：021 京举行。对此我们的主要观点如下： 邮件：yzshan@ 《通知》明确小火电关停细则：“十一五”小火电的关停范围，对现有 小火电的处理方式，关停的善后事宜以及“上大压小”均有了较为细化 吴非 的方案。今后四年全国要关停小燃煤机组 50,000MW 以上，燃油机组 电话：021 7,000MW 至 10,000MW，不再新上小火电项目；今后规划新建火电项目， 邮件：wf@ 都要尽可能采用 600MW 及以上超临界、超超临界机组。 预计行业利用小时 07 年触底，08 年开始回升。按我们中性方案预测， 07 年全国发电机组总体利用小时降幅 5.9%，火电降幅 7.0%，到达此轮 行业周期的底部；08 年受需求高位运行以及小火电关闭提速影响，利用 电力行业相对中标300 指数表现 小时开始小幅回升并持续至 2010 年。 200 中标300 电力 此次关停是确定中的“出其不意”。尽管我们此前已在行业预测模型中 150 考虑小火电的关闭，但此次关停力度明显比我们之前的预料还要猛烈， 100 这也是完成国家节能降耗指标的最直接手段，并十分有助于缓解部分煤 50 炭供应紧张的压力，优化电源结构和降低环境压力。 0 关停有利于电力行业维持合理的开工率水平。我们行业模型的敏感度测 -50 060206 060328060524 060713060901061030 061219 试显示：每年关闭 15,000MW 机组将影响全国火电利用小时约 60 小时， 直接提升火电利用率 1.1%，有力地把火电利用率稳定 5,200 小时左右的 资料来源：中信数量化投资分析系统 最优范围。此外，关停压缩了小火电的生存空间，和其他差别电量、差 别电价等手段相结合，将十分有利于拥有大机组较多的发电企业获得更