川财证券--电气设备行业2018年中期策略报告：渐入佳境,拥抱新一轮风电景气周期.pdf

行业渐入佳境，拥抱新一轮风电景气周期 ——电气设备行业2018 年中期策略报告 核心观点 证券研究报告  新能源：坚定拥抱新一轮风电景气周期 所属部门 ।股票研究部 风电方面：我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长：（1）弃风 报告类别 ।行业深度 率改善；（2）补贴下调催发抢装预期；（3）装机规划为2018-2020 年新增装 所属行业 । 电气设备 机奠定增长基础；（4）整机招标价格下降，带动风场建造成本下探。电价、 行业评级 ।增持评级 弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响，其中电价下调为装机划定了时 报告时间 ।2018/8/15 间底线。2018 年弃风率将维持2017 年改善的态势，中短期来看，弃风率下降 在改善存量装机盈利的同时，也将提升核准装机开工积极性，进而增加未来 分析师 新增装机规模；长期来看，电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度， 孙灿 夯实未来年均装机中枢。预计 17 年将是新增风电装机低点，看好2018 年风 证书编号：S1100517100001 电行业基本面持续改善带来的投资机会。在本轮景气周期中，受弃风率下降 021 Suncan@ 影响，风电运营商经营环境优先改善，预计随着新增装机规模增长，行业景 气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。在2018-2020 年风电 联系人 新一轮景气周期开启之时，建议适时布局整机与零部件龙头企业，相关标的： 赵旭 金风科技、天顺风能、中材科技。 证书编号：S1100117090010 010 光伏方面：2018 年5 月31 日，发改委、财政部、国家能源局发布《关于2018 zhaoxu@ 年光伏发电有关事项的通知》，对光伏装机安排作出较大调整。受新政影响， 我们预计光伏产业链竞争将进一步加剧，各环节龙头有望在本轮产能去化过程 中凭借竞争优势进一步扩大市场份额。我们预计2018 年光伏新增装机规模与 2017 年相比有较大幅度的下降，关注在本轮产能去化过程中龙头企业的表现。 相关标的：隆基股份、通威股份、阳光电源。  电气设备：持续关注电改带来的变化 用电需求增速下降的背景下，我国放缓电源投资，2017 年火电平均利用小时数 企稳，但整体产能利用率较低。在经济转型的背景下，用电需求较难在巩固存 量的同时新进增量，预计转型期间，我国用电量将维持较为温和的增长态势， 川财研究所 电力设备投资力度或将与用电量增长情况匹配。本轮电改看点较多，其中售电 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034 侧改革倍受关注，随着售电侧市场的发展及电力交易市场结构化完善，售电侧 有望继续释放电改红利。预计随着售电侧市场参与者不断增加和售电侧改革不 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 断取得进展，以购售价差作为盈利手段的传统售电公司或将转变经营模式，更