【2017年整理】重庆水务3.ppt

重庆水务发行债务融资 BE0993班 组长：张洁 组员：于洋、苏协、武文超、赵勤、薛琳、蒋云海、朱勘建 重庆水务发行债券 背景 债券发行的资格和条件 债券发行的优势 我国企业债券存在的问题 未来企业债券的发展趋势 企业债券市场的投资机会及策略分析 结论 重庆水务的背景 重庆市水务控股（集团）有限公司于2000年11月14日经重庆市政府批准，在 原重庆市自来水公司、重庆市排水有限公司、重庆市公用事业基建工程处（含重 庆公用事业工程建设承包公司）、重庆公用事业投资开发公司等国有企业基础上 正式组建成立。主要对重庆市人民政府授权范围内的国有资产行驶经营者职能， 并以全资、控股和参股的形式从事城市供排水设施的建设、管理和经营。 截止2004年末，重庆市水务控股（集团）有限公司的资产规模达784318.66万 元，净资产为508154.90万元，资产负债率为35.10%。 重庆市水务以提高居民饮用水质量为目标，经国家发改委批准，于2005年向社 发行公司债券17亿元人民币，债券名称为2005年重庆水务控股（集团）有限公 债券（简称“05渝水务债”）。该债券于2005年8月1日起，以现债方式在上海证劵 交易所上市交易，上市总额1300万元。这是重庆市自成立以来第一次通过债券 债券市场融资，也是2005年债券额度中发行的第一只企业债券，同时也是中国 水务行业发行的首只企业债券。 DEBATE1 重庆水务是否具备了债券发行的条件与资格 ？请说明理由 发行债券的资格与条件 重庆水务主要对重庆市人民政府授权范围内的国有资产行使经营者职能，并 以全资、控股和参股的形式从事城市供排水设施的建设、管理和经营。其经营范 围包括：从事市政府授权范围内的国有资产经营、管理，重庆主城区城市供水， 给排水设备、仪表及配件的制造、销售及维修，对重庆主城区城市的自来水供应 及相应得排水排污系统设施的管理，排水工程设计及技术咨询服务，物业管理， 销售建筑材料，汽车零部件。 1.在2004年重庆水务还是有限责任公司的形式，其净资产为508154.90 万元，符合有限责任公司不低于人民币6000万元的债券发行资格和条件。 重庆水务累计债券总额=17（亿元）=170000（万元） 净资产额的40%=508154.90*40%=203261.96（万元） 170000万元小于203261.96万元，符合累计债券总额不超过公司净资产额的 40%。 2.重庆水务有中国农业银行作为担保人，农行自己本身情况良好，500 强企业。农行起到了强有力的担保作用。且重庆水务遇到了良好机遇，行业在逐 步加快，重庆市人民政府按照中央要求实施工程，使公司遇到了难得的发展机会 。公司本身享有中央以及地方政府投资、财政税款的多方面的优惠，在资产规模 质量和政策支持等方面区域性竞争优势强，公司本身也有了一定的规模。 3. 在财务数据上，主营业务突出，利润和现金获取能力较强，每年的息税折 旧摊销前收益超过2亿元，并稳步增长，资产优良，财务弹性良好，融资渠道顺 畅。 以上的这些条件，让重庆水务的融资道路变得顺畅，为融资“治水”债券的发行 做了很好的铺垫。 DEBATE2 重庆水务选择发行债券进行融资的优势在哪? 如果是你，你会建议公司采取何种融资方式 并说明理由。 债券融资的优势 1.债券融资的税盾作用。 债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上 都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹 资成本中的相当一部分是由国家负担的，因而负债经营能力为企业带来税收节约 价值。我国的企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中1/3是由国家 承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股息后利润增加。 2.债券融资的财务杠杆作用。 所谓财务杠杆是指企业对经营成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本 金和抗风险能力，但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股 票发行筹集资金所产生的收益和亏损会被全体股东所均摊。 债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生 品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高 于利润，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的 之间的转移，使股东收益增加。 3.债券融资的资本结构的优化。 罗斯的信号传递理论认为，企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企 业，负债率越高。迈尔斯和麦吉勒夫的强弱顺势理论也认为，企业发行新股，市 场价值将下降。研究表明，当企业发行债券回购股份时，股票价格上升，而当发 行股票来还