渤海证券--中国联通公司半年度报告点评：混改深化提升经营实力,创新业务快速发展.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 混改深化提升经营实力 创新业务快速发展 研 ——中国联通（600050 ）公司半年度报告点评 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2018 年08 月19 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 通信——通信运营 投资要点： 证券分析师  整体经营业绩显著提升，财务状况更趋稳健 徐勇 8 月15 日晚间，公司公布了2018 年的半年报，报告显示上半年公司实现主 010 营业务收入人民币1344 亿元，同比增长8.3% ，增速行业领先。实现EBITDA xuyong@ 人民币458 亿元，同比增长4.8%。税前利润达到人民币77 亿元，归属于母 [Table_Author] 公司净利润达到人民币26 亿元，同比增长232%。同时上半年，资本开支为 证 人民币 116 亿元，自由现金流达到人民币408 亿元，创历史新高。资产负债 券 率进一步下降至43.5%。中报业绩符合市场预期。  “五新”建设带动公司业务增长超越行业平均水平 研 [Table_Invest] 今年上半年以来，公司所处的电信行业增长4.1% ，其中固网通信业务收入同 评级： 买入 比增长 10%，移动通信业务收入同比增长 1.8%，公司的各项业务增长均超 究 目标价格： 7.00 过行业水平。截止6 月底三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.1亿户， 最新收盘价： 5.41 固网宽带接入用户总数达3.78 亿户，公司的用户数占比不断提升。移动互联 报 网累计流量同比增长199.6%，其中手机上网的流量同比增长214.7% ，而公 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 司的手机用户上网流量增长达到2.2 倍。公司能在上半年行业增长的基础上， 告 取得超越行业平均成绩的业务亮点主要体现在以下四个方面： 0% 1 ）移动业务方面，深入推动互联网化创新运营。 -6% -12% 上半年移动业务收入843 亿元，同比增长9.7%，大幅领先行业平均近8 个 -18% 百分点；移动用户净增1786 万户，总数达到3.02 亿户；用户ARPU 值47.9 -24% 元，保持平稳。移动业务的快速增长得益于公司积极强化移动业务差异化经 18/2 18/5 中国联通 沪深300 营，推出差异化产品，解决大流量用户需求痛点，满足细分市场需求。同时 通过强化融合捆绑拉动，推动4G 业务规模发展，从而实现4G 用户总数达到 [Table_Report] 相关研究报告 2.03 亿户，占比提高 16 个百分点，达到67%。 《一季报业绩超预期全年 点 有望实现高增长——中国 面临提速降费的局面，公司深化流量经营，努力以薄利多销促进多赢，大力 推广大流量套餐，从而在手机上网流量单价同比大幅下降的基础上，手机用 联通（600050 ）季报点评》