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全球面临经济复苏疲软 作者：Olivier Blanchard 全球经济复苏仍在继续，但是疲弱乏力，实际上比我们在今年 月的预测还要疲弱。 4 欧元区的增长率几近为零，反映出核心国家虽然是正增长，但增长率较低，而大多 数外围国家则是负增长。 美国增长率为正，但过低，无法显著降低失业率。 各主要新兴经济体的增长速度也已放慢，无论中国、印度还是巴西，都是如此。 主要源自欧洲的下行风险已经增加。 我要就这些问题逐个分析。 基线预测 我们在欧洲看到，核心国家与外围国家之间的差距日益扩大。 欧元区外围国家，包括意大利和西班牙，面临着困难的调整。财政整顿势在必行， 但给增长带来沉重压力。结构性改革将结出硕果，但要等到将来。银行不仅要应付遗留的 坏账，而且要应付由于经济活动低迷而不断增加的不良贷款。沉重的债务负担正在增加政 府的借债成本。由此导致的结果是，意大利和西班牙在今年和明年都会出现负增长。 欧元区核心国家，包括法国和德国，面临类似的问题，但是其规模较为有限。所需 要的财政整顿幅度较小；银行一般来讲情况较好。然而，根据预测，这两个国家的经济增 长率都很低： 年，德国是 ，法国是 ， 年两个国家的增长率都会比这高 2012 1% 0.3% 2013 一点。 在美国，经济复苏仍在继续，年初的一些好消息被此后的一些坏消息所抵消。财政 整顿正在带来损害，同样还有出口下降的作用。好消息是，住房市场看来正在稳定。尽 管如此，经济复苏的强劲程度还不足以大幅度降低失业率。我们的预测是，2012 年美国 增长率为2.0% ，2013 年为2.3% ，这两年的预测都修订了-0.1% 。 新兴市场国家的增长速度比我们在今年 月的预测低一点。例如，我们把对中国 4 年增长率的预期从 下调到 ，把对印度的预测从 下调到 ，把我们对 2012 8.2% 8% 6.9% 6.1% 点击本篇iMFdirect 文章：/2012/07/16/world-faces-weak-economic-recovery/ iMFdirect 博客主页：/ 2 巴西的预测从3.0%的下调到2.5% 。这些国家的直接原因各不相同，其中出口下降和投资 减少起了主要作用。一般而言，我们预计这些国家将实现软着陆，但增长率要低于以往。 从总体上考虑，我们关于全球增长率的预测是，2012 年为 3.5%，2013 年为 3.9% ， 这两个年度各自下调了0.1%和0.2% 。 考虑到充斥新闻的坏消息，读者们可能对向下修订的幅度之小感到意外。原因有两 个：我们当初就不是十分乐观；而且在许多国家，第二季度的情况虽然比预测的糟糕，但 第一季度好过预测。这部分解释了对2012 年经济增速的修订幅度为什么很小。 下行风险 与基线预测的这些修订相比，更令人不安的是下行风险的增加。 主要的风险显而易见：西班牙和意大利的恶性循环变得更为严重，产出进一步下降， 其中某个国家失去进入金融市场融资的机会。由此产生的影响会很轻易地让世界经济复 苏搁浅。我们的基线预测所依据的假设是：将执行政策，以缓慢地把西班牙和意大利的债 券利差从当前的高水平到 2013 年降至虽然依旧很高、但是有所降低的水平。然而，为此 需要采纳和执行正确的政策。 关于政策 如果要遏制欧元区危机，并最终解决这场危机，必须满足两个条件。 第一，处于压力时期的各国必须根据需要落实财政整顿、工资和价格调整、结构性 改革以及银行再资本化。西班牙和意大利两国政府已经朝着这个方向采取了重要步骤。但 是，这两个国家只有能够以合理的利率水平为自己融资，才能够取得成功。 第二，只要两国的政府坚定地致力于改革，欧元区的其他成员就必须愿意提供帮助， 以使调整成为可行。这不仅意味着要设计一个欧元区层面的结构，而且还意味着愿