下游疲软下游疲软导致.PDF

化工行业化工行业 化工行业化工行业 化工行业研究小组化工行业研究小组 化工行业研究小组化工行业研究小组 分析师：分析师：李琳琳李琳琳 Lilll2345@ 分析师分析师：：李琳琳李琳琳 下游疲软下游疲软导致导致业绩下滑业绩下滑，，未来增长仍可期未来增长仍可期 下游下游疲软疲软导致导致业绩下滑业绩下滑，，未来增长仍可期未来增长仍可期 执业证书编号：S0730511010010 联系人：顾敏豪 gumh00@ —— 回天胶业回天胶业 （（300041 ）年）年报点评报点评 回天胶业回天胶业 （（ ））年年报点评报点评 （（ ）） （（ ）） 研究报告研究报告-公司点评公司点评 增持（首次） 研究报告研究报告 公司公司点评点评 发布日期：2012 年 3 月 23 日 报告关键要素报告关键要素: 报告关键要素报告关键要素 下游需求疲软和费用的大幅提升是2011年业绩下滑的主要原因。随着原材料价格的下降和各项费用 控制的加强，公司的盈利能力有望回升。后期汽车制造领域的需求有望推动业绩快速增长，太阳能背板 业务也将逐步贡献收益。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.88元和1.13元，以3月22 日收盘价17.88元 计算，对应市盈率分别为20倍和16倍。目前估值合理，给予“增持”的投资评级。 事件事件: 事件事件 回天胶业（回天胶业 （300041）公布）公布2011年年年年报报。2011年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长10.74%；营 回天胶业回天胶业 （（ ））公布公布 年年年年报报 业利润7314万元，同比下降22.67% ；归属于上市公司股东的净利润7202万元，同比下降17.97%；基 本每股收益0.68元。公司同时发布2012年一季度业绩预告，预计一季度实现净利润1795万元-2468 万元，同比变动幅度为-12.4%-20.4%。 点评点评: 点评点评 下游景气下滑导致收入增长放缓下游景气下滑导致收入增长放缓。。公司是我国工程胶粘剂的龙头，产品主要包括有机硅胶粘剂、聚 下游