2009管理层激励与机构投资者持股偏好.pdf

管理层激励与机构投资者持股偏好 管理层激励与机构投资者持股偏好 谭松涛, 傅 勇 ( 中国人民大学 中国财政金融政策研究中心, 北京 100 872) : 本文采用双重差分的方 ( D iffe rences- in - differences) 考察了股权分置改革过程中, 上市公司的股权 激励方案对机构投资者投资选择的影响文章发现, 虽然在股改之后, 机构投资者对上市公司的持股比例都增 加了, 但是, 机构投资者对那些实施股权激励的上市公司增持的幅度更大换句话说, 机构投资者更倾向于持有 那些治理水平较高的公司 : 管理层激励; 投资者持股偏好; 股权分置改革 : F 275 : A : 1002- 9753( 2009) 07 - 0109- 06 M anagerial Incen tive and Investing Preference of th e In stitu tional Inv estors TAN Song- ao, FU Y ong ( Ch ina F inancial P olicy R esearch C enter, R enm in Univ ersity of Ch ina, B e ij ing 100872, Ch ina) A bstrac t: T h is paper inves iga es he influence o fm anager ia l incen ive plans o f lis ed compan ies on he inves ing prefer- ence of ins iu iona l inves ors dur ing he non- radable sha re reform, u sing he m e hod o f d ifferences- in- d ifferences. W e f ind ha al hough he ins i u iona l inves ors increase he ir invesm en much mo re on s ocks w h ich have fu lf illed man- ager ia l incen iv e p lans han hose haven. . I dem ons ra es ha hese ins i u ional inves o rs preferred o such compan ies ha have high leve l of co rpo ra e governance. K ey w ord s: m anag erial incen ive; inves ing prefe rence; non- radable share reform ( M anagem en Com pensa ion), , , , , , , , , ( Shle iferV ishny 1997) [ 1] ( Pay - perform- , ance Sensi iv iy, PPS ) M urphy ( 1999 ) [ 2 ] Co re ( 2001) [ 3] , PPS : 2009- 0 1- 11 : 2009- 05- 17 : ( 1979- ) , , , , , , : 109 中国软科学 2009 年第 7期 , ,