第章财务管理基础知识.ppt

1、2、3 第2章 资金时间价值与风险分析 2.1 资金时间价值 资金时间价值产生的条件 商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金所有者作为报酬。 资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。 2.1.2 一次性收付款项的终值和现值 2.1.3普通年金终值与现值 2.2 风险与报酬 风险的定义： 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。 根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。 风险和收益关系 财务决策类型： （1）确定型决策：未来情况已经确定条件的决策。 （2）风险型决策：未来情况不能肯定但能估计出各种情况发生的概率，依据概率大小做出决策。 （3)不确定型决策：未来情况不能完全确定而且各种情况发生的概率不清楚条件下的决策。 风险和收益关系 风险和收益的关系是相伴而生、通向变动的关系。 高风险往往伴随着高收益 高收益往往伴随着高风险 风险的衡量 投资项目A的收益分布 项目的期望收益： E（A）＝60 项目的标准差： σA＝11 风险的衡量 投资项目B的收益分布 项目的期望收益： E（B）＝60 项目的标准差： σB＝17 风险的衡量 比较A、B不难发现，投资B的随机事件偏离期望值的幅度更大，而这可以通过标准差的大小反映出来。 因此，投资收益的风险用投资收益的标准差来衡量。 风险的衡量 左上图的期望收益为60，标准差为11； 左下图的期望收益为83，标准差为14 如何比较它们的风险呢？ 用标准离差率σ/E(X)。 σA/E(A) = 11/60 = 0.183 σC/E(C) = 14/83 = 0.169 C的标准离差率小于A，C的风险小。 为什么要进行风险投资 人们之所以进行风险投资，是因为： 1，世界上几乎不存在完全无风险的投资机会，要投资只能进行风险投资； 2，从事风险投资可以得到相应的风险报酬。 美国不同投资机会的 风险与收益关系 投资对象 平均年收益率 标准差 小公司普通股票 17.8% 35.6% 大公司普通股票 12.1 20.9 长期公司债券 5.3 8.4 长期政府债券 4.7 8.5 美国国库券 3.6 3.3 通货膨胀率 3.2 4.8 2.2.2 风险的衡量：经过以下四步： 2.2.3 风险报酬 风险对策 一、风险规避 二、风险降低 三、风险转移 四、风险自留 下一页 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n A A A A P0=? … … Pm=? 案例十二 P=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m) 　2、递延年金现值 方法一：这种方法需分二步骤进行。第一步先计算n期普通年金在第m期期末的现值；第二步将n期普通年金在第m期期末的现值折现计算到第1期期初（0点）的现值。 解析：该人现在应向银行一次性存入的现金为： P=200×（P/A,6%,4）×(P/F,6%,3) =200×3.4651×0.8396 =581.86（元） （P/A,6%,4）=3.4651 查附表（四） （P/F,6%,3）=0.8396 查附表（二） 下一页 案例十二：某人计划3年以后每年向银行取款200元，年利率为6％，连续取款4年，问存款人在第一年年初一次性存入多少款项？ 下一页 0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n A A A A A A A P0=? … … 案例十三 P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m) 　2、递延年金现值 方法二：这种方法计算递延年金现值需要分三步骤进行。第一步先计算m+n期年金现值；第二步计算m期年金现值；第三步将计算出的m+n期年金现值减去m期年金现值得出