交通运输行业投资策略分析报告：快递物流业绩韧性，关注OPEC扩产，拉动油运需求.pdf

证券研究报告|2025年04月01日

交通运输行业4月投资策略优于大市

快递物流业绩韧性强，关注OPEC扩产对油运需求的拉动

核心观点行业研究·行业月报

航运：本周油运企业均披露了2024年年报，业绩基本符合预期，即期市场交通运输

方面，油运运价继续维持上涨趋势，主要因为OPEC+发布涉及七国的减产补优于大市·维持

偿计划，此次安排涉及的月度减产规模介于18.9万桶/日至43.5万桶/日之

间，该计划将延续至2026年6月，开启变相增产，消除了此前运价的抑制

因素，虽然同时租家调整出货节奏，通过私下成交和公开市场租用老旧油轮

给运价施加压力，但是在当前新运力断档的背景下，运价仍实现上涨，本周

中东-宁波的运价约为4.2万美元/天。考虑到2025年新交付运力占存量运

力比仅0.5%，我们认为需求侧的边际变化有望对运价形成乘数效应推动，继

续维持2025年行业运价中枢抬升的观点，继续推荐中远海能、招商轮船，

关注招商南油。集运方面，本周由于美线签约季的临近，航商推动停航控班

提价，在货量未见明显改善的情况下美线出现大涨，但是美国上周刚刚发布

了汽车关税，贸易的风险实际仍在升级当中，而欧洲的经济亦尚不明朗，建

议观察提价的持续性。中期来看，行业供给格局或仍加剧恶化，年内集运船

东的盈利能力或将承压。投资标的上，中远海控预计每股派发2024年末期

现金红利人民币1.03元（含税），加上2024年中期已派发现金红利，预计

2024年度派发现金红利约为公司2024年度实现的归属于上市公司股东净利资料：Wind、国信证券经济研究所整理

润的50%，对公司投资价值形成支撑，建议等待行业基本面触底。相关研究报告

航空：上周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分《交通运输行业周报-中通快递回归份额优先策略，VLCC有望淡

季不淡》——2025-03-25

别为+1.3%/+1.2%，整体/国内客运航班量分别相当于2019年同期的《交通运输行业周报-民航局发布2025年夏秋航季计划，关注巴

107.0%/112.8%，国际客运航班量环比提升2.0%，相当于2019年同期的拿马运河港口交易》——2025-03-17

《交通运输行业周报-Cape船型运价强劲，物流龙头陆续公布年

81.7%，近期国际油价明显低于去年同期水平。近期，三大航发布了2024年报业绩》——2025-03-10

年报，受宏观经济增长承压以及消费疲软的影响，中国国航、南方航空以及《交通运输行业3月投资策略-关注两会对消费需求的潜在拉动，

把握龙头配置价值》——2025-03-03

中国东航全年票价同比降幅明显，从而导致全年分别亏损2.4亿元、17.0亿《交通运输行业周报-春运平稳收官，关注地缘政治问题对航运

景气度的影响》——2025-02-24

元、42.3亿元，得益于供需格局优化，利润同比均呈现不同程度的减亏。展

望2025年，供需格局将继续优化，叠加局方在全国民航工作会议上提出“规

范重点时段和特殊情况航空运输价格行为，加强价格收费监管，维护航空运

输市场价格秩序”的指导，我们认为2025年航空国内扣油票价有望实现企

稳回升。投资建议方面，未来民航供需缺口将持续缩小，航司盈利能力将持

续修复，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，

继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。

快递：近期，顺丰控股发布了2024年年报，全年营收2844.2亿元（同比

+10.1%），归母净利润101.7亿元（同比+23.5%），公司24年全年和四季

度的归母净利率分别为3