交通运输行业快递板块2024年投资策略分析报告：高端物流景气产能拐点，经济快递量变质变.pdf

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研证券研究报告

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交通运输

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高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线

＃——交通运输行业快递板块2024年度策略

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onChan2023年12月07日

业

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投重点公司EPS（元）投资要点

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资重点公司23E24E评级⚫中高端快递：降本增效进行时、增长回升蓄力中。顺丰在时效件领域形成了

策顺丰控股1.782.30增持单寡头格局，在高端快运领域与德邦共同形成双寡头格局。公司具备3项内

略圆通速递1.051.23增持生向上支撑：利润率上行空间、物流收入内生创新空间、国际业务加快融合。

报韵达股份0.610.85增持1）公司业绩持续兑现，公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能

利用率偏低，利润率上行趋势明确；2）需求方面，一方面当期增速边际已在

告申通快递0.330.73增持

改善，8-10月以来不考虑基数影响，业务量2年复合增速在小幅回升（8/9/10

＃relatedReport＃月业务量2年期复合增速为2.4%/6.9%/6.8%），另一方面，公司今年做了大

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量丰富场景创新（同城半日达产品）、末端服务能力创新（网点雾化提升响应

《【兴证交运】交通运输行业周

报（11.27-12.3）：燃油附加费再速度），新增长点正在伺机酝酿；3）如需求回暖，收入增速和利润率改善有

次下调，黑五前后航空货运运价望双击；此外公司的第二曲线国际业务与鄂州机场正处于蓄势待发阶段，未

冲高》2023-12-03

来收入增长天花板仍然较高。公司未来2-3年利润率上行趋势、收入增速回

《【兴证交运】航运行业2024年升期权值得重视。

度投资策略报告：碳中和背景

下，航运业开启新一轮供给侧改⚫顺丰控股：公司估值处于上市以来最低位置，目前谨慎预期已较充分反映，

革》2023-11-29同时公司具备3项内生向上支撑，后续如环境回暖，需求增长潜力、产能利

《【兴证交运】公铁路、港口、用率提升均具备较好空间，随着近期顺周期预期改善，建议重视布局机会。

大宗供应链行业2024年度策略⚫经济型快递：竞争进入后半场，建议左侧布局长期优胜者。1）基本面上，今

报告：核心资产彰显核心价值，

稳定收益带来稳定信心》2023-年价格竞争初有成效，经过1年压价尾部公司现金流已经承压，头部公司对

11-29提价不热衷，有助于保护今年竞争成果，为明年格局改善奠定基础；2）预计

目前板块市值已基本反映了格局模糊和价格竞争延续两项悲观预期，往后看

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即便各公司单票利润仍有数分钱波动可能，但业绩悲观预期已经在前期有所

反应。建议关注头部中通、圆通的左侧布局价值，